“新老”行业齐发力，跨境并购持续升温
联络互动计划以17.7亿元现金收购美国第二大电子商务网站Neweggg.Inc，这再次引起了市场对上市公司出境并购的关注。自今年年初以来，出境并购一直处于较高水平，前三季度的出境并购金额是去年的两倍多。其中，信息技术和化工等“新老”行业都在努力工作。
统计数据显示，今年以来，出境并购172起，涉及6692.72亿元，全年3250.37亿元；90%以上的案例由a股上市公司发起。
低估值、协同效应等因素已成为上市公司布局全球资产的主要动机。然而，大量现金收购带来的财务负担和目标资产的业绩都是对相关公司的考验。
民营企业逐渐成为主力军
DealGlobe易界网业务发展总监李佳超告诉《中国证券报》记者，易界成立了一支具有丰富投资并购经验的团队，为中国企业海外并购提供服务。
统计数据也证实了这一结果。据统计，今年以来，172起出境并购涉及6692.72亿元，全年3250.37亿元。此外，据李佳超介绍，三分之一的上市公司采用并购基金的方式出境并购，上市公司不一定公布这些内容，所以出境并购的真实金额应该比上述数据高很多。
根据研究机构Mergermarket最新发布的《2016年上半年中国大陆和香港并购趋势》报告，2016年上半年共宣布中国企业境投239笔交易，创下1311亿美元交易总值纪录，较去年上半年545亿美元同比增长141%。
“出境并购热潮应该持续三到五年。李佳超表示，民营a股上市公司逐渐成为出境并购企业中的主力军。自2003年以来，国有企业一直是出境并购的主力军，80%-90%的出境并购主体是国有企业。但近两年来，民营企业明显增多，主要是a股上市公司。“就个别项目而言，民营企业的并购金额通常在几亿美元到十亿美元之间，而国有企业的并购金额一般较大。李佳超表示，由于出境并购主要采用现金支付，国有企业获得银行信用更加方便，其出境并购也是政策鼓励的能源、农产品[-0.25%资本研究报告]等战略方向。
信息技术公司是出境并购的主力军，从金额和并购案例数两个维度来看。统计显示，自今年以来，该行业已有26起出境并购，累计金额为949.42亿元。交易金额最大的是腾讯6月21日宣布，将收购约84.3%的Supercell股权，总对价分三期支付，预计交易价格约86亿美元。这也是目前中国互联网公司最大的跨境收购案。
事实上，互联网领域并不缺乏大型海外并购案例。7月底，由巨人集团领导的中国财团宣布以44亿美元收购以色列棋牌游戏公司Playtika；昆仑万维2月15日宣布，拟与奇虎360软件(北京)有限公司、金砖丝路基金管理(深圳)合伙企业(有限合伙)成立买方集团，收购消费互联网和移动广告公司Opera Software ASA100%的股权。
在化工领域，今年中国化工与沙隆达的巨额并购引起了人们的关注。统计数据显示，今年以来，化工行业共有14次出境并购，金额达到3061.4亿元。其中，中国化工以430亿美元现金收购瑞士农业化学巨头先正达(Syngenta)。今年1月，中国化工公司还宣布收购德国橡塑机制造商克劳斯玛菲集团，但金额尚未公布。此外，9月14日，沙龙达A[0.00%基金研究报告]发布重组计划，计划以185.67亿元的价格收购世界第七大农药制造商ADAMA（安道麦）100%的股权，间接控股股东中国农化持有。
“新老”产业齐出海
北京嘉富诚资产管理有限公司董事长郑金桥表示，海外目标估值通常低于中国，许多企业需要在全球进行资产配置，以规避发展风险。
李佳超指出，延伸并购是发展的重要途径，但高估值并购的业绩压力也更大。近年来，并购市场的热度并没有下降，国内相对高质量的并购目标的估值也得到了很高的推动。因此，许多企业转向海外。
统计数据发现，自今年年初以来，水平整合和多元化发展已成为海外并购的目标。以化工行业为例，中国化工和沙龙达A的并购均为水平整合。与此同时，许多公司并购是为了多元化运营。统计数据显示，在化工行业的14次出境收购中，上市公司发起了12次，包括医药、半导体、贸易公司、园艺、纺织品等领域的资产收购。
李佳超认为，煤炭、钢铁、化工等行业正处于转型升级的“痛苦时期”，发展面临严峻挑战，需要通过大规模资源整合。大多数新兴产业都是由技术驱动的。为了弥补技术差距，世界需要寻求新技术。因此，“新旧”产业有动力加强海外并购。
然而，许多中国企业海外并购的目标业绩令人担忧。以联络互动为例，公司拟控股的Neweggg.今年上半年，Inc亏损3874.51万元。“与国际买家相比，中国企业没有足够的出境并购经验，在争夺高质量目标方面略显薄弱。李佳超介绍，目前a股公司的海外并购主要集中在两端。一方面，由于技术储备的需要，天使投资者投资新技术，短期内不太注重业绩。但需要足够的能力来看待行业和目标的未来发展。另一种是并购成熟企业，主要是为了并购，短期内可以让业绩看起来不错。真正处于爆发初期的公司很难获得。
后续整合是关键
面对中国买家，许多海外目标也愿意出于业务发展而“结婚”。以联系互动为例。该公司计划收购的新闻主要关注IT产品、CE产品和家用电器。预计其在中国市场的业务将成为其发展的重要动力。据了解，新闻曾在中国开展业务，但尚未发展，因此有意寻找中国股东加强这项业务。
郑金桥介绍，嘉富诚正在帮助a股上市公司收购海外公司的股权。收购目标目前处于亏损状态。该公司的产品以前只在北美市场销售。如果被a股公司收购，预计中国市场将开放，利润状况将有所改善。
海外并购并非一帆风顺。根据BCG的研究，中国企业只有32%的海外并购项目顺利进行。9月7日，尚英环球宣布终止收购Joyful Ocean Enterprises Limited(BVI)100%的股权是由于计划的重组项目需要大量的时间和精力来消耗公司和相关中介。
购买海外资产整合也是关键。根据《2016年企业海外财务风险管理报告》，中国企业海外并购效率仅为三分之一。普华永道指出，失败的关键原因是控制定位不明确，控制手段不适用，控制实施不到位。目标企业业务难以保持稳定运行，收购目标企业无法融入收购方集团。
“部分企业出境并购主要以资金为主，后续整合考虑不足。”李佳超指出，在出境收购成为趋势的情况下，上市公司跨境并购必须明确战略，选择目标，为后续整合做好充分准备。
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