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市值被低估 陈欧不服：聚美财务到底如何

2024-03-20 12:26
admin

在纽交所上市不到两年，聚美优品就宣告结束了这段不算那么顺心的旅程。如果用创始人陈欧的话来讲，其价值被严重低估，即使转型跨境电商NO.1，也并未换得二级市场的满意。

陈欧强调，聚美优品的财务数据和业务数据证明了其优异的执行力，但在美股市场的股价却没有反映出合理的公司价值，甚至低于一些在规模和盈利能力上远远落后于聚美优品的公司。

事实真的是这样吗？通过查看聚美优品近来的财务报告显示，自2014年上市以来，其营业收入（GMV）虽然在不断扩大中，但其营业利润和净利润却没有表现出突飞猛进的增长。尤其是净利润率和营业利润率还出现了下滑。

数据来源：新浪证券

不过，值得关注的是，在近几个财季中，聚美优品的毛利情况在有所转好，从上市期的71.52（百万美元）增长至92.34（百万美元）。据聚美优品内部人士介绍，其自有品牌成为其拉升产品毛利率的主要手段。聚美优品研发的自有品牌毛利润创造的价值在4-5亿美金左右。

由此可见，聚美优品在过去两年中更多的运营投入，成为其主要负荷。

数据来源：新浪证券

包括其引以为傲的跨境电商方面，过去一年中，持续的跨境电商价格战，以及以自营为主的采销模式将迫使其资金占用量加大，投入增多。

在其2015年第二季度财报答疑中，关于跨境电商竞争和利润率的表现方面，聚美优品联席首席财务官高孟曾向分析师作如下解释：

“毛利率方面，短期肯定会有一些波动，长期来看，美妆类产品和保健品的毛利率将会非常类似，我可以给你一个同行业的公司的毛利润率作参考：比如，保健品业务也是一个私有品牌可以发展的领域，我们已经从国外零售商那里看到了一些这样的例子，比如英国的博姿，这家公司的品类和现在聚美的品类非常相似，他们做私有品牌的美妆、保健品和母婴产品，这家公司的毛利率在40%以上。

”我们认为，通过经营独家授权和私有品牌，美妆和保健品的毛利率可以保持在40%左右，母婴业务也将会是聚美自营业务的一小部分，等这块业务发展稳定之后，毛利率预计可以达到15%，服装和饰品业务我们将继续由第三方商家在聚美开放平台运营，预计长期来看TakeRate（指电商平台从平台交易额中获得的收入的比例）可以达到20%左右，我们相信品类能够稳定之后，公司总的毛利率可以超过30%，净利润率达到14%－15%。"

“整个第四季度，跨境电商的增长都是受影响甚至不及预期的、放缓的。特别是阿里双11，对各类B2型电商带来的冲击很大。”聚美内部人士曾向表示，虽然已上市，但仍然在生死线上。

分析人士认为，海外投资者如果纠结在利润增长方面，则会对中概股中不少战略性亏损的电商公司感到一头雾水。“对于股东权益而言，中国电商普遍具有不稳定性，价格战混淆时期，就会出现非正向盈利的趋势。只用规模和市销率（P/S）来衡量，而非用利润和市盈率（P/E）来衡量。”

截至发稿时，聚美优品市值为8.89个亿。相比之下，其曾在2014年8月份创造过接近40亿美元的市值。

有媒体指出，根据招股书显示，截至上市前，聚美优品董事长兼CEO陈欧持股40.7%。根据上市当天的开盘价计算，聚美上市后陈欧身价达到15.75亿美元，而根据陈欧此前的持股比例，其身价最高峰曾达到是22.4亿美元，与今日7美元私有化相比，陈欧的身价曾经可以私有化两个聚美优品。

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