阿里巴巴或于9月16日赴美上市 融资200亿美元 阿里巴巴私有化背后：马云要破的是什么局？
阿里巴巴或于9月16日赴美上市融资200亿美元
腾讯科技
核心提示：两周、三大陆、100次会议，这些数据拉开了阿里巴巴在美国史上最大IpO序幕。
8月13日，据彭博社报道，阿里巴巴预计将于9月16日上市交易，IpO定价区间预计在9月2日公布。
两周、三大陆、100次会议，这些数据拉开了阿里巴巴在美国史上最大IpO序幕。知情人士称，阿里巴巴管理团队正在欧洲、亚洲以及美洲穿梭，现在其正考虑于9月3日开始向投资者出售公司股份。
知情人士透露，这个时间表是负责制定IpO计划的银行透露的，在阿里巴巴高管前往伦敦前，首先会在香港和新加坡举行会议，最后于9月8日在纽约举行第一次会议。阿里巴巴预计将于9月16日在美国上市。
投资者会议将为阿里巴巴提供回答全世界最大基金管理公司问题的机会，同时建立其股票需求。阿里巴巴与其股东预计，此次IpO可筹资200亿美元，这将是美国历史上最大的IpO事件。阿里巴巴的IpO定价区间有望在9月2日公布。
为了9月16日能够开始交易，阿里巴巴必须在此前一天(周一)确定最终价格。对于在美国上市公司来说，周一确定IpO最总价格的情况并不常见，因为来自周末的消息可能会对交易最后一天的市场情绪造成负面影响。目前，这些计划都是暂定的，可以更改。知情人士透露，阿里巴巴想要尽力将IpO日期避开犹太人节日。
知情人士表示，尽管已经有6家金融顾问公司负责阿里巴巴股票销售，但阿里巴巴计划增加新的银行，以应对交易中规模较小的投资者。此外，阿里巴巴公司还将向投资者提供其到6月份为止的最新财报数据。
CreditSuisse、DeutscheBank、GoldmanSachs、JpMorganChase&Co、MorganStanley以及Citigroup等，都是IpO方面的资深银行。阿里巴巴最终可能选择20家金融顾问公司。阿里巴巴驻香港发言人拒绝对此进行评论。
如果IpO筹资达200亿美元，阿里巴巴的销售就可以超过Visa，其在2008年IpO时筹资196.5亿美元，那是美国史上最大IpO活动。
知情人士称，阿里巴巴计划将高管分成两个独立团队，总共参加100次会议。这两个团队将一起参加规模较大的会议，然后分别与单独投资人会面。但该公司还未确定哪些高管将参加所有会议。
在美国，阿里巴巴也将拜访波士顿、中大西洋地区、堪萨斯城、芝加哥、丹佛、洛杉矶、旧金山等地的投资人。9月10日，当马云庆祝50岁生日时，投资人会议将同时在纽约召开。
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马云要破的是什么局？
来源:南方周末(广州)
阿里巴巴B2B公司近日来的私有化举动，引发了诸多猜测。是为了操作收购雅虎一事更为方便，还是整顿改造B2B公司的前奏，又或是为了今后的整体上市？
阿里巴巴B2B公司近日来的私有化举动，引发了诸多猜测。是为了操作收购雅虎一事更为方便，还是整顿改造B2B公司的前奏，又或是为了今后的整体上市？
阿里巴巴集团要以每股13.5港元的价格回购上市公司的所有股份。一旦成功，阿里巴巴将从港交所摘牌退市，彻底私有化。自爆欺诈丑闻、自裁CEO后不过一年，阿里巴巴集团旗下在香港上市的B2B公司（01688.hk）再行惊人之举，试图私有化。
2012年2月21日，停牌11天的阿里巴巴B2B公司发布公告，称集团向其提出了私有化要约，回购在外的流通股，价格跟5年前在香港上市时的招股价格一样：13.5港元/股。
鉴于这个价格毕竟比过去60天的平均收盘价高出了60%，业界没怎么太纠结于“成功与否”——不是板上钉钉，却也悬念不大。真正搅动人心的是，这一次，马云又是“为了什么”？
马云的解释是：“出于对B2B股东负责，促使我们下决心把B2B私有化，对业务进行全面的调整、改革和升级，以期更好地服务我们的客户。”这个写给阿里人的内部邮件中的说辞，跟私有化公告中的原因阐述，基本一致。
但很多人并不相信，至少不相信这是唯一的原因。5G咨询创始人洪波觉得，这是在为将来整体上市作准备；中国博客教父方兴东将其看作马云夺回阿里巴巴控制权的第二步棋；更多的声音，指向的是阿里巴巴集团与其大股东雅虎谈了一年多的股权交易。
私有化尘埃落定之前，类似于公司上市前的缄默期，除非马云本人再出来作更多的解释，其它一切，目前都只是猜想或推测。
但在一位华裔的华尔街基金经理JackYan看来，可以肯定的是，马云和阿里巴巴，要破解的是一个迫在眉睫的局。“私有化从来都是一个重要的资本运作手段，用跟招股时一样的价格来回购，没有任何直接的经济利益可言。不等股价再低一点的时候私有化，只能说明，未来一段时间，或者是在避免什么，或者是要运作什么。
B2B模式困局
中国互联网界另一家在海外上市的知名互联网公司“盛大网络”，在2012年2月成功私有化之后，旋即提起了目前旗下最优质资产“盛大文学”的IpO。这不禁也让业界猜测，盛大是整体退市，尔后子公司上市；阿里巴巴是不是子公司退市，意在下一步的整体上市？
皇家苏格兰银行分析师温迪·黄(WendyHuang)倒是在2月21日的分析师电话会议上，问及了整体上市的时间表。B2B的CFO武卫直接表示，集团还没有IpO的计划，如果要上市的话也是几年后的事情。武卫再次强调：“阿里巴巴集团本就把阿里巴巴B2B公司的业绩合并入报表，集团上市并不需要以B2B公司私有化为前提。”
“除非是要回归A股。”北斗鼎铭律师事务所高级合伙人顾彦滨告诉南方周末记者，“一般而言，在海外上市使用红筹结构的中国公司，需要先私有化，再拆除红筹结构，然后才能去A股市场申请。”顾从事了多年中国公司海外上市的法律业务。
“整体上市是必然的，时间问题而已。”一名阿里巴巴B2B员工透露，这两年阿里巴巴一直在强调“onecompany”的概念，旗下各个子公司也都在进行业务整合。“不过，与其说私有化B2B是为了整体上市，不如说，是为了不受公众公司身份的限制，让B2B业务更快地跟其他业务线整合。”
作为阿里巴巴集团最早开展、唯一上市的业务板块，B2B至今仍然是集团收入来源最大的一块，占比60%。但是相比“淘宝”、“支付宝”、“天猫商城”这些弟弟妹妹，无论从业绩增速、发展前景、公司地位上来看，到了这第一个本命年时，B2B已经成为家庭成员中最黯然的那一个。
简单来说，阿里巴巴B2B就是一个商贸平台，中国的中小企业主们在上面展示推销自己的商品，以供中外买家挑选，B2B借此收取会员年费，贵一些的叫“金牌供应商”，便宜一些的叫“诚信通”。
这个曾经为中小企业创造了大量出口机会的平台，在会员数连年增长至2011年第一季度的83万多之后，终于开始下滑。2012年2月21日，提出私有化要约后的分析师电话会议上，CFO武卫甚至提示2012年“不排除负增长的可能性”。
最直接的原因是，2010年底起，会员年费涨价了，资质认证也严格了，所以会员少了。
更深层的背景则是，这种收费方式越来越为会员所诟病，因为交了年费不等于带来了实际成交，会员越多，反而成交越难；而上市公司业绩压力伴生的销售导向，给了骗子公司可乘之机，又带来了买家的不满。1年前的2000多卖家诈骗，正是这种模式危机的一次集中爆发。
B2B现有模式的痼疾，显然不能只靠提高卖家资质来解决。借着自爆“诈骗门”的契机，B2B开始尝试从付费会员模式向按效果收费模式的转变，比如随后推出的产品“网销宝”等。根据2011年中期财报，这一块的增值服务收入已经占了总收入的25%。即便如此，营业收入的增长幅度也从2010年的50%多一下子降到了15%，直接影响了上市公司的业绩。
陆肇禧接任B2B公司CEO后，不止一次表示，宁愿少赚两年钱，也要先把产品做好，模式改好。“卫哲当年也这么说过，但业绩一差，还是不敢大刀阔斧啊。”阿里巴巴B2B一名员工告诉南方周末记者，这一年的转型，其实也没有多大。
换句话说，不转不行；转了，业绩肯定变差，股价更难看。
除了2007年上市当年，B2B股价一度冲高到40多港元之外；2008年3月跌破发行价后，股价就一直在此上下徘徊，私有化之前的股价，已经是最高位的四分之一不到。
更大的风险在于，按效果付费的模式，听起来很美，会不会变成另一种困局？一位不愿意具名的港股分析师对南方周末记者分析，“国内的买卖交易可以通过支付宝；但出口的付费环节，涉及到人民币兑换和国际信用证体系，目前还看不到搬到互联网上的可能性。所以，退市也好。”
关起门来从容打“虎”？
尽管阿里巴巴B2B在私有化公告中，特意强调了“私有化不是跟雅虎股权交易的先决条件，雅虎股权交易也不是私有化的先决条件”。但有一部分业内人士认为，醉翁之意少不了雅虎。
其实早在2012年2月9日阿里巴巴B2B宣布停牌之时，猜测最多的，正是阿里巴巴集团和雅虎的股权回购交易是不是要落定了，因为停牌公告上说，涉及到可能要公布一项涉及控股股东的交易。而彼时，双方的谈判正在进行中，作为上市公司的B2B，有义务披露大股东的重要股权变动。随后，才又爆出“私有化”的举动。
2005年，雅虎凭借10亿美元现金和雅虎中国这块资产，成为阿里巴巴最大的控股股东，占股39%，当时是一件看上去互惠互利的交易。但随着之后阿里巴巴的起、雅虎的落，以及对雅虎可能控制阿里巴巴集团董事会的排斥，回购雅虎的这部分股权，成为马云和阿里巴巴的心头大事。若论迫在眉睫，解决与其大股东雅虎之间的股权纠葛，显然更重于解决B2B的战略转型。
而且在2011年9月，硅谷“铁娘子”巴茨离任雅虎CEO之后，双方的谈判似乎终于进入实质阶段。据外媒报道，一个可能的方案，是用“现金充裕剥离”（cash-richsplit-off）的方式来完成交易。简单的说，就是阿里巴巴用现金+资产来回购雅虎持有的那部分股权。按照美国税法，此类交易不被视为资产出售交易，因此不会被征税。
据前述不愿意透露姓名的证券分析师分析，最有可能拿出来的资产，应该是B2B的一部分。若果真如此，B2B的小股东肯定不愿意并入业绩更差的雅虎，私有化因此成了推动交易进行下去的题中之义。
峰回路转的是，B2B停牌后一周，2012年2月15日，路透社援引几位消息人士的说法，称阿里巴巴与雅虎的这一轮谈判暂告破裂。6天后，复牌的阿里巴巴B2B却宣布了私有化要约。
前述华尔街基金经理JackYan分析，私有化可能的确不是回购雅虎股权的先决条件，因为即便是此前传闻最盛的交易方案，第一雅虎不一定愿意接受B2B这块目前最差的资产，第二也不一定通过私有化才能置换B2B这块资产。
互联网实验室董事长方兴东的意见，恐怕是最能得到大多数赞同的。“无论如何，随后解决雅虎问题再也不需发布公告，可以关起门来从容打‘虎’。”
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