央企整合：做大容易做强难 沃尔玛整合好又多不利：遇股权障碍
21世纪经济报道谭翊飞
核心提示：从这个对比可以看出，除了少数几个领域中国公司的营收大于国外同行外，大多数行业，中国公司仍然相对弱小。
21世纪经济报道
这是一张很简单的图。选取一家进入2015年《财富》世界500强的同行业中营收最大的中国公司，然后再选择一家进入榜单的同行业最大的外国公司进行对比。
从这个对比可以看出，除了少数几个领域中国公司的营收大于国外同行外，大多数行业，中国公司仍然相对弱小。
再仔细分析，可以看出是什么类型的公司，中国公司的营业收入会占据优势呢?这个图展现了一部分，但没有全部表现出来。比如石化领域，中石化领先于荷兰皇家壳牌。这背后其实是中国石油石化领域的整体崛起，进入排行榜的甚至还包括中国航空油料集团公司、陕西延长石油(集团)有限公司等多家中国公司。
除石油石化外，在电力、银行、建筑、煤炭、钢铁、有色金属领域也呈现了同样的特征，这些行业，中国企业成群结队地进入世界500强的行列。有些行业甚至都很难找到国际上的对标企业，如煤炭领域。大多数发达国家的能源消费结构早已跨越了煤炭为主的阶段，而中国至今煤在一次能源消费中仍占极高的比重。再比如建筑领域，中国庞大的基础设施建设带动了这个行业的成长，并且在全球具有极强的竞争力，中国至少有5家建筑公司进入这个榜单，但在全球来看，建筑行业入榜的并不多。
当然，这个榜单仅仅是“巨头的较量”，并非全貌。而且，许多企业已经实现多元化经营，甚至很难将之单独划为哪个行业，比较起来就显得更为复杂。但总体上仍可以看出中国的经济结构和发达国家存在的巨大差异，虽然中国体量很大的公司并不少，但是这些公司大多存在于传统行业，甚至不少是依靠央企的垄断地位而变得强大。这些传统行业，目前正面临经营上的严峻挑战。
目前，央企正在进行新一轮的大整合，似乎呈现出两大逻辑：第一是外向型的企业，为了应对国际竞争，避免中国企业之间的恶性竞争，故而合并，中车是个典型;第二是内向型企业，主要是一些产能过剩领域，让优势企业兼并失利的企业。但是，这些发生在央企之间的整合，大多是行政力量在起主导作用，“做大”可以很快实现，中国的企业在国际上，也许体量会越来越大，可是“做强”如何实现呢?
这是摆在这轮央企大整合面前严峻的问题，做大的根本目的是做强，提升经营效率才是关键。否则经济周期的波动，一个浪潮拍打过来，大象也会瞬间倒地。而要提升经营效率，既要从改善公司治理结构入手，真正发挥企业经营管理层的作用，同时又要加大在技术创新领域的投入，打造具有国际竞争力的核心技术。只有这样，中国的大象级企业才能长久立于不败之地。
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沃尔玛整合好又多遇股权障碍
第一财经日报
核心提示：知情人士透露，“难点在于好又多太多门店股权复杂，导致沃尔玛收购后无法统一从资本层面纳入公司体系。”
自2007年收购好又多以来，沃尔玛对好又多的整合进展并不顺利，其中很重要的一点即是好又多股权关系的纷乱。
日前，广州市荔湾区法院基本审结了好又多44宗股权纠纷案件，涉及标的总额4.48亿元、27个城市。沃尔玛整合好又多有望进入快车道。
但是，昨日有知情人士告诉《第一财经日报》，尽管股权问题基本解决，但接下来沃尔玛面临的可能是部分好又多门店用地性质和证照不全等问题，若要转用地性质并非易事，这或将再次阻碍沃尔玛对好又多的资本整合。
股权纠纷基本扫清
2007年2月27日，沃尔玛宣布以2.64亿美元收购好又多超市控股公司合泰商业有限公司（BOUNTEOUSCOMpANYLIMITED，下称“BCL”）35%的股权，随后又向好又多创始人于曰江支付了3.76亿美元，拥有另外30%股权的投票权。按照计划，沃尔玛本应于2010年2月收购好又多剩余股权，但该整合延期三次，至今未彻底完成。
“难点在于好又多太多门店股权复杂，导致沃尔玛收购后无法统一从资本层面纳入公司体系。”知情人士透露，当年台湾人于曰江创办好又多，但作为台资企业，要扩张门店必须要商务部审批，且即便开店，也很难获得烟草经营牌照和其他出版物销售资质等，为了绕开复杂的审批并获得更多经营权，当年于曰江专门找了一些内地人士以内地身份在各地注册开店，于曰江出资并实际控制好又多。
“直到沃尔玛收购好又多时，好又多约100家门店中有一半都是以上述模式开店，涉及很多地方股东。沃尔玛虽然做过审计，但没有察觉还有诸多其他股东的问题。”知情人士表示。
其间，沃尔玛做了很多努力，但依旧很难彻底解决股权问题，于是只能由于曰江出面解决股权纠纷。
日前，好又多股权案件在广州市荔湾区人民法院基本审结。这批案件标的总额4.48亿元，涉及27个城市。“好又多”系列案原告是BCL及于曰江，于曰江是BCL公司的董事和法定代表人，又是BCL公司在内地投资商业百货的受托人。
其中，45件系列案中最具审判难度的是“罗碧容案”。早年于曰江委托有当地户口的罗碧容、吴娟丽注册成立中山市好又多公司，2007年，罗碧容、吴娟丽与原告签订《股权转让协议》，约定两被告分别将持有的“好又多”股权60%和40%转让给原告。至2010年，两被告一直未履约。法院认为，隐名股东现身不存在股权转让，荔湾区法院一审判决：支持原告的所有诉请，BCL公司享有中山市好又多百货有限公司100%的股权。目前“好又多”系列45个案件中，12件以调解结案，32件以判决结案，生效的44件案件（包括“罗碧容案”）已进入执行程序。
上海袁圆律师事务所陈军律师分析，法院以“罗碧容案”作典型，表明以此为判例支持于曰江的同类诉求，好又多股权有望统一归属于曰江及其公司。
新问题浮出水面
“股权厘清能助推沃尔玛对好又多整合，但此后沃尔玛还会面临其他问题。”知情者透露，早年好又多开店时为加速扩张，打了不少擦边球，股权复杂仅是其中一项，尚有部分好又多存在门店用地性质不清、各类证照不全等问题。
有消息称，有些好又多门店所在地块并不是商用地，而是工业用地，另有一些门店缺乏“国有土地使用证”、“房屋租赁登记证”、“房产证”、“业主消防合格证”等证照。
知情者透露，使用工业用地开设的超市就无法获得商业范畴的房产证以及一系列证照，而这也意味着这类问题门店即便所有股权都回归于曰江及其公司所有，也会因为用地性质和证照不全等问题，而无法被沃尔玛转入外资体系，难以完成整合。
记者采访获悉，假如要彻底将这类门店纳入沃尔玛，只有做用地性质更改，即申请将工业用地性质改为商业用地，然后办全所有证照，方可转入沃尔玛外资体系。但这在实际操作中难度很大且过程繁琐复杂，比如还要重新提交规划等。
沃尔玛方面昨日表示，沃尔玛收购好又多已通过中国反垄断部门的审查，正在依法完成其他流程。包括好又多在内，截至2011年11月30日，沃尔玛在华开设了357家门店。同时沃尔玛计划在中国首次设立一个合规管理部门，试图通过新的架构将沃尔玛在中国市场日渐变味的运营模式回归正轨。
目前，沃尔玛300多家门店中有100多家为好又多，部分好又多已翻牌为沃尔玛，但由于种种问题，大多数好又多门店仍未变身沃尔玛，且好又多这几年基本没有扩张。
有知情人士称，对沃尔玛来说，好又多好比“鸡肋”，弃之可惜，唯有硬啃。
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