当当网要卖，BAT谁会买？ MoneyTree 中国通信、媒体和科技(TMT) 报告
【品途导读】当当网自去年开始被认为应该引入百度或国美的投资，而当时当当网并无出售或融资的动向，一直到最近关于当当网寻求买主的消息重新浮出水面；对于这件事，各方有各方的看法。
这两天一位电商分析师接连撰文帮当当找买家，另外，再前几日在微信朋友圈也听一好友H说当当找到买主了，这两位都是电商分析圈的资深人士，他们说的内容都与当当在找买主有关。无风不起浪，当当在找买主或者找投资的事很有可能。
把两人的先后讲的内容串联起来，笔者的感觉是，H此前说的当当找到买主了，可能目前仍在谈价格和投资方式，而L这两天在替当当呐喊两句，说百度、阿里都是当当的潜在买主可以为当当增加谈判筹码。说我阴谋论也好，说我见风就是雨也罢，我只把我的看法说出来，仅供当当爱好者们参考。
既然L接连两天先后拿百度和阿里说事，那目前与当当谈判的应该不会是这两家，虽然个人也看好百度收购当当，但百度也有自己的考量，而阿里更不可能投资。腾讯的话可能性也不大，国美更不现实，土豪万达貌似也对纯电商没什么兴趣。似乎国内找不到合适的当当买主了。
过去两个季度当当股价从年初的4刀左右涨到了近9刀，股价翻了不只一倍，这除了有中概股集体受到追捧的因素外，当当业绩逐渐向好也是重要因素。不过，仔细研究当当的财报可以发现，现在李国庆缺钱了，当当在找买主或者找投资的消息非常有可能是真的。
当当的钱袋子快空了
过去几个季度当当持续亏损，这导致当当的资产结构发生了改变，根据当当Q3财报来看，如今当当的净资产只有近9100万美元，去年Q3时还有1.38亿，当当的每股净资产也降至1.13美元了，市净率飙升至9.27，去年同期还只有2.73。
当当烧钱速度非常快，如今兜里的钱还能够维持正常运营，但已经开始显露捉襟见肘的迹象了。虽然有分析师预测当当第四季可能会盈利，但就算盈利了也只是微利，根本不足以支撑当当的开销。以当当目前烧钱的速度来看，若两个季度内还有新的资金进账，很有可能会出现经营危机，所以说当当在找投资人是很有可能。
百度有可能会买
百度为什么要买当当，在年初当当市值只有3亿多美元的时候是百度收购当当的最佳时机，那时当当的性价比相当高，属于优质的投资资产。而如今当当的市值已经超过了7亿美元，达到了合理的价位，百度这个时候收购或投资当当的风险很大，也带不来明显的收益。
电商市场接连失利后，百度已经很久没有电商大动作了。今年，百度将电商的重点放在了百度微购和百度购物上，似乎有心坚持中间页战略发展框架，而对实际的电商经营不太感兴趣，投资或收购当当已不符合百度的战略方针。
若投资当当，百度将非常尴尬。投资当当就要免费为当当导流量，这就会让百度失去其他电商大客户，几大电商每年为百度带去的收益可不少。另外，百度目前经营的百度微购和百度购物的电商中间页发展方向也需要调整，这也就意味着百度电商是白忙了。
百度收购当当看起来很美好，当当要壮大了，百度可以在当当的基础上做搜索获利。但当当壮大可不是那么容易的，根据当当前三季的业绩来看，今年的总营收能勉强突破60亿人民币，百度要等到把当当培养到千亿规模，坐收搜索广告之利，不仅需要很长时间，还需要有非常大的资金投入。所以，投资当当对百度来讲根本不是一件划算的买卖。
不过，当当确实是国内仅有的值得百度出手的电商了，错过了当当也就意味着百度基本上放弃国内常规电商市场了。可能百度是在坚持他的中间页战略，去哪儿、齐家、安居客等取得成功的给了百度信心。
阿里绝对不会买
对于阿里来讲，投资当当除了人道主义上的支持，基本上没有什么意义。投资其他业务，还能让阿里增添上市时的想象空间，但投资当当只会为自己增添额外的负担。
阿里不会因为百度想收购谁就去投资谁，还得看是否值得投资，价格是否合理，收购与被收购也是两厢情愿的事，当当是否愿意选择阿里也是问题。另外，就算百度收购了当当，也根本不能对阿里构成直接威胁，最多只是多了一个有巨头背景的竞品，而如今阿里的对手还少么？
当当的图书业务做的确实不错，阿里要投资了当当，基本上也就垄断了图书网购市场，那天猫上的图书商家肯定会提出抗议。图书市场的交易规模本身就不大，阿里暂时没有必要丢了西瓜拣芝麻。
阿里投资当当，利用当当尾品汇狙击唯品会的说法很不靠谱。阿里除了有聚划算外也有天猫品牌特卖频道，当当尾品会完全与天猫品牌特卖重合了。当当首席财务官邹军在回答分析师提问当当尾品会与唯品会有什么不同时表示：“我们所使用的是第三方市场的模式，而唯品会所采用的模式需要供应商向他们的仓库进行供货。我们采用的是轻模式。”L分析师可能没搞清楚当当尾品会的模式，有聚划算和品牌特卖的阿里没必要花那么多钱投资当当。
腾讯没有必要买
经过一年多的整合发展，如今的腾讯电商算是走上了正轨，近期易迅气势不错，逐渐显露了争雄电商市场的野心。对于腾讯电商来讲，收下当当可以在图书、服装和母婴市场得到快速的补充，这很有吸引力。
但一山难容二虎，腾讯已有易迅，再收下当当必定会闹出纷争，这对刚刚重新走向的正轨的腾讯电商来讲是巨大隐患。另外，当当现在也在往开放平台上努力，腾讯本身的QQ网购已经是开放平台了，在业务上双方也有冲突的地方。
不过，当当确实是一块不错的电商资源，腾讯或许会收下当当，但肯定不是现在。
话又说回来，当当对腾讯和百度都是一块不错的电商资产，那阿里可以考虑少花点钱投资了当当，然后让当当自生自灭，最后再添把火在腾讯和百度面前毁了这块优质资产也是不错的主意。自己不想要，也不能让别人要，这高招哇！
国美万达也没希望
如今的国美电商战略在调整，库巴网已经消失了，再收购个当当对于国美来讲没有任何意义。而万达电商在炒了近两年的时间后终于要露面了，近期王健林表示即将与马云合作，也就是说万达与当当的姻缘也失去了想象空间。
谁来扶一把悲情当当
对于百度、腾讯和阿里来讲，现在都不是收购或投资当当的好时机，再拖两个季度入手可能会更合适，而万达、国美这些有意电商市场的传统企业巨头也与当当渐行渐远了，在国内能收购当当的买主越来越少了。或许当当目前正在与国外的电商企业接触中。
作者：品途网特约作者王利阳
MoneyTree中国通信、媒体和科技(TMT)报告
普华永道《MoneyTree中国通信、媒体和科技(TMT)报告》主要内容：1.概述
2.TMT行业私募及创投投资分析
TMT行业投资与总体行业投资比较
TMT行业投资季度趋势
TMT子行业投资概况
TMT行业首轮与后续投资比较
TMT行业投资阶段分布
TMT行业投资区域分布
3.TMT行业私募及创投投资退出分析
TMT行业投资退出季度
TMT行业投资退出类型
TMT子行业投资退出
4.科技、互联网、通信及移动互联网行业投资分析
科技行业投资分析
互联网行业投资分析
通信及移动互联网行业投资分析
5.深度分析：移动互联网行业投资情况
6.研究方法及定义
上半年总体投资呈现出以下几个特点：
一、上半年私募及创投总体行业投资低开高走，于二季度呈现跳跃性增长。
二、在政府鼓励创业与激励创新相关政策的逐步落实下和全民创新的热潮中，上半年总体行业投资数量已远远超过全年的投资数量。总体行业投资总额253.96亿美元虽然较下半年略微下滑7%，但是仍然在高位运行。就具体行业来说，上半年医疗健康、金融业及TMT行业的投资数量及金额有答复增加。
三、上半年TMT行业投资热情极度火爆，TMT行业投资作为总体行业投资的热点，在股市及新三板市场所带来的巨大财富效应的影响下，无论是投资金额还是投资数量上半年均创以来历史最高。一季度TMT行业投资金额和数量在总体行业中的占比分别高达90%和70%，而二季度的占比分别下降为47%和30%，这主要是由于医疗健康和金融业的热度大幅增加。
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