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白酒狂欢茅台能否畅饮“万亿市值”？茅台本月23日将提价白酒业年底涨势凶猛

2024-03-21 16:48

白酒狂欢茅台能否畅饮“万亿市值”？

来源：第一财经日报(上海)

2017年以来的A股市场，从3100点起步，震荡上行至目前的3400点，整体上涨约10%，幅度似乎并不大，但其间上演的结构性牛市及其衍生出的赚钱效应绝对不容小觑。

近日，伴随着“股王”贵州茅台股价登上600元、市值攀升至8000亿元大关后，以其为龙头的酿酒股的结构性牛市行情呈现在了A股投资者面前。公开数据显示，截至目前，今年以来酒类股整体涨幅已经超过40%，五粮液等3只股价翻倍，白酒B杠杆基金涨幅超170%。

在突破8000亿市值大关后，贵州茅台下一步若能登上万亿市值，将成为A股市场上的瞩目之举。然而，眼下并非所有的专业投资者都看好茅台能顺利登顶万亿市值，其中证金公司已经连续六个季度对其进行减持，另外也有国家队基金在三季度对其进行了大比例减持。

“再好的股票经历过短期的大幅上涨后，都应该有一个整固的过程，否则强势背后大概率反映的是牛市泡沫。”华南一家大型公募投资总监对第一财经称，“贵州茅台万亿市值绝非朝夕之间便能完成，需要更长时间的基本面去检验和印证其真实成长性。”

白酒的疯狂

2017年A股市场出现的明星很多，比如方大炭素2个月时间股价增长2倍，中国平安市值站上万亿，等等。但如今市场关注度高的则是沪深两市第一大高价股——贵州茅台。

10月26日、27日，受益于亮眼的三季报业绩提振，贵州茅台两个交易日分别上涨6.97%、7.36%，接连刷新历史新高，其市值站上8161亿元的历史高点。贵州茅台稳坐全球第一大市值酿酒股，相较第二名帝亚吉欧（DEO）940亿美元（折合6248.462亿元人民币）的市值，整整高出30.6%。与此同时，茅台也比国内第二大白酒股五粮液2581亿元的市值高出了2倍多。

在迭创天价与新高、市值攀升至8000亿面前，贵州茅台的赚钱效应显而易见。今年以来，贵州茅台股价近乎翻倍，涨幅高达98.45%。从最近一年多来的走势来看，在茅台身上似乎印证了一句股市格言：每一次调整即是买入的好机会；今年以来，它每一回的调整时间均十分短暂，最大回撤均控制在7%以内。

从过去一个半月市场行情来看，A股投资者对茅台的热衷度可见一斑。9月中旬，A股市场出现调整走势，在新能源汽车、白马股行情暂时熄火之后，市场难觅二级市场上相对有确定性增长的板块。

“当时我觉得可能有三大板块有机会，一是酿酒、二是券商、三是医药。”上海某资深投资人张华（化名）对第一财经称，“看好券商股，主要考虑到A股市场接下来会上3400点、券商股今年以来没怎么涨、两融余额也在向万亿靠拢；医药股的板块也是滞涨；白酒出现了调整，中长期业绩相对有保证。”

张华当时重仓的是券商股，但令他没想到的是，他看好的三大板块中表现最为强势的是白酒股，最差的则是券商股。据Wind资讯统计，中证酒指数（399987.SZ）自9月11日至今反弹幅度超过了18%，其间贵州茅台锋芒毕露，成为带动整个酿酒板块上涨的龙头。

“洗洗更健康。”国内一家中等规模的指数增强基金的基金经理对第一财经称，酿酒板块在8月末9月初的那波调整之前，刚刚经历过了二三线品种的补涨。以山西汾酒为例，在7月18至9月18日短短的2个月时间里，其涨幅超过70%，其表现远远超越了同期贵州茅台10.86%的上涨幅度。

当一二三线品种全面上涨过后，酿酒板块出现了正常性的回调，一个月内指数调整了5.38%。只不过，很快贵州茅台再次崛起，并带动整个板块爆发。张华分析称，白酒板块再度崛起并非偶然，一方面当时的A股市况不是太好，上证指数出现调整的同时诸多个股跌幅较大；作为消费类股，酿酒板块具有一定的防御性，同时业绩增长相对稳定。

据基金三季报信息，截至9月末564只基金持仓贵州茅台4551.2517万股，总市值高达235.6亿元，仅次于中国平安，位列沪深两市第二大基金重仓股。实际上，鉴于三季报只公布了基金十大重仓股的局限性，真实的基金持仓总市值显然会更高。

茅台的表现未让机构失望。10月25日晚，贵州茅台（600519.SH）公布的2017年三季报业绩超乎市场预期。2017年前三季度贵州茅台实现营业收入424.50亿元，同比增长59.40%；归属于上市公司股东净利润199.84亿元，同比增长60.31%；扣除非经常性损益后的归母净利润为200.87亿元，同比增长60.12%；基本每股收益15.91元，同比增长60.31%。第三季度实现营业收入182.60亿元，同比增长115.87%；归属于上市公司股东净利润87.33亿元，同比增长138.42%。

招商银行研究员杨勇胜认为，公司三季报在加大发货及出厂价提升背景下，收入业绩均有翻倍以上增速，显著超越市场预期，且市场批价依然坚挺，经销商货源紧张，再度验证终端强劲需求。预计四季度发货节奏虽有小幅回落，但收入增速仍有望维持30%以上增速，业绩受益费用率下降，增速更快，展望来年量价齐升轨道，公司市值必将加速进击。

机构的“恐高”

截至10月29日，茅台市值业已登上8000亿市值的宝座。若接下来延续强势，那万亿市值显然并无遥远。按照12.56亿股的总股本，贵州茅台股价逼近800元之时，便是市值登上万亿大关之际。截至目前，A股万亿市值俱乐部仅有工商银行、中国石油、中国平安等六只蓝筹股。

在贵州茅台无限风光之际，并非所有的机构投资者都对其报以乐观预期。10月27日，在贵州茅台在缩量上涨7.36%的当日，来自境外的资金对其进行抛售。贵州茅台当天被北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，创1月来单日最高纪录。

另一方面，证金公司已经连续6个季度逢高减持贵州茅台。据Wind资讯统计，截至2017年9月末证金公司持仓贵州茅台1962.3222万股，相较2015年三季度末的3756.3128万股的持股减少了1794万股。即便如此，证金公司对贵州茅台投资收益惊人。以三季末持有的1962.3222万股为例，这部分筹码的收益已经超过了2倍多。

与证金公司的逢高分批次减仓相比，国家队基金对贵州的茅台的减仓幅度更为直接。近日，参与过股灾救市的嘉实新机遇公布的三季报显示，十大重仓股未有有贵州茅台的身影。但早在6月末该基金还大幅持仓贵州茅台77.32万股。若未减持，在9月末其持仓贵州茅台的市值超过4亿元。鉴于该基金第十大重仓股大秦铁路的持仓市值为2.43亿元。由此可见，三季度嘉实新机遇至少减持了40%的贵州茅台持仓。

减持贵州茅台或许一定程度上反映了机构投资者的恐高情绪。今年以来，A股市场上演了酿酒板块的一场牛市行情。据Wind资讯统计，2017年至今，中证酒指数整体上涨了42.06%，其中涨幅翻倍的成分股有山西汾酒、水井坊、五粮液，对应的涨幅分别为136.9%、134.4%、101.3%。而截至目前，具有杠杆功能的白酒B今年以来累计涨幅达到了173%。

上海一家私募基金经理称，二级市场上的优异表现充分肯定了酿酒板块的价值，但能否维持这种强势还需要后续基本面的配合。正常而言，在大幅上涨过后，市场对于茅台的投资偏好将有所下滑。即便贵州茅台可以在未来多年仍旧维持高景气度登上万亿市值宝座，但短期出现区间整固的概率较大。“如果短期仍旧大幅上涨的话，那泡沫的成分居多。”

“激进的投资者可以享受茅台的泡沫，谨慎者似乎可以回避整个白酒板块。”该私募基金经理进一步指出，“A股市场有很多相对确定性的题材，茅台再度出现爆发式增长的可能性正在降低，从600元到1000元涨幅超过65%，如此行情并不简单。”

本文来源：第一财经日报

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茅台本月23日将提价白酒业年底涨势凶猛

茅台月内将提价白酒年底涨势凶猛

重庆商报

核心提示：茅台拟于本月23日上调出厂价，涨幅不会低于200元。

春节临近，白酒新一轮价格上涨苗头再现，昨日，来自白酒经销商的消息称，茅台拟于本月23日上调出厂价，涨幅不会低于200元。由于今年白酒价格涨势猛于以往，部分小型烟酒行、酒类经销商渐渐表现出观望状态，开始暂停囤酒。

经销商称茅台将提价

临近春节，白酒呈现“你方唱罢我登场”的提价局面。有白酒市场“风向标”之称的53度飞天茅台酒近日传出涨价消息。茅台渝中区特约经销商王庆告诉记者，目前，虽暂未收到厂家提价通知，但涨价应是铁板钉钉，至于价格涨幅及时间表均在本月23日可见分晓。多家经销商称，他们确实已经收到该消息。

王庆说，由于货源紧张导致零售环节价格不断上蹿，53度飞天茅台终端零售价目前已提至1980元/瓶，但出厂价在过去的619元就一直趋稳，远低于五粮液、国窖1573的出厂价。这种“落差”，被视为茅台年底提高出厂价的信号。

11月底，泸州老窖下发通知，国窖1573计划外出厂价由635元/瓶上调至889元/瓶，终端商超零售指导价也由939元/瓶上调至1389元/瓶，涨幅达到40%。另有郎酒经销商向记者透露，将在本月底首提红花郎发价，涨幅约为20%。

“现在离销售旺季还有一段时间，超市存货足，调价对销量影响暂不明显。”重百采购总监吴亮表示。不过，规模偏小的零售终端，因受到了多级经销售调价影响，销量、利润都有所下滑。

“价格是水涨船高了，但实际销量急剧下滑。”位于沙坪坝的平祥烟酒老板龙玉芬坦言，其单店每月可卖53度茅台飞天酒约50瓶。涨价后，每月销量锐减至少三成。“就这个数，卖起还有些吃力。”品牌白酒经销商刘蔚也表示，五粮液、国窖1573涨价之后，价格优势下降，肯定不大好卖。

部分经销商暂停惜售

昨日，记者走访沙坪坝多家主营白酒商行，了解到茅台等高端白酒只能少量订购。酒价虽然持续攀高，但业内部分规模不大的经销商、烟酒店不再惜售。

“酒价三天两头的涨，卖不掉也能升值，价格适宜自然还会囤酒，现在价太高了。”品牌白酒经销商刘蔚介绍，目前进货价已超出她的心理承受范围，不敢轻易出手。

经营白酒多年的龙玉芬也表示，店里的囤货多数是去年和今年初，价格相对较低时购进的。“高端酒价的确很可能再涨，但今年白酒销路不佳，并非供不应求，一旦像红酒一样价格跌水，风险太大。”龙玉芬说，目前，她不再打算继续囤货。

新闻纵深

想涨就涨;白酒底气何在

为何高档白酒市场由季节性涨价变成四季都涨价？诸多白酒企业都将“成本上涨”作为坐地起价的挡箭牌。如五粮液在8月31日宣布上调价格时就以成本上涨压力作为涨价的两大主要理由之一。原材料涨价抬高酒价，力度真有如此之大么？

据媒体报道，茅台酒公司提供材料称其原材料成本增长了28%。事实上，茅台专用优质高粱去年的售价为6.6元/公斤，今年为7.2元/公斤。酿造1公斤茅台酒所需粮食成本最多为22.9元/公斤，只比去年增长7.31%。

“农产品涨价、人工开支增加和税收等因素，的确使白酒厂商成本有所增加，但部分知名高档白酒价格一年来已接近翻番，这绝不是成本增加能解释的。”酒类营销咨询公司副总经理孟军表示，一方面，价格代表白酒品牌形象，已演变成品牌间江湖地位的较量，如五粮液水晶瓶酒，就与国窖1573是对手。国窖1573提高出厂价有强行“提升品牌”之嫌；另一方面，部分烟酒店将厂家的“控量保价”现学现用，在多家茅台专卖店内，记者看到53度飞天茅台售价仍是1099元，但销售人员表示，有价无货，沙坪坝一些烟酒店铺则开始实施限购，不再接受大量团购，而其他一些网站、烟酒行却卖得很活跃。孟军认为炫耀性消费需求也让涨价有机可乘。