单一产品打天下，茅台市值登顶全球酒类第一 茅台告同乡傍名牌索赔20万 或为吞并小酒企铺路
单一产品打天下市值登顶，茅台距伟大企业有多远？
来源:证券日报(北京)
（原标题：单一产品打天下市值登顶茅台距离伟大企业还有多远？）
编者按：贵州茅台不仅是白酒行业龙头企业，也是A股资本市场中白马股、第一高价股。其市值在2017年超越帝亚吉欧，坐上全球烈性酒市值第一的宝座。透视茅台现象的背后，成就茅台现象的因素很多，有企业自身创造、历史因素、市场因素等。如今，“茅台距离伟大企业的越来越近”被茅台集团董事长袁仁国所提及，而新希望董事长刘永好则表示，“自己说自己伟大的公司，往往都活不长。”虽然刘永好此言有一定的语境，但是，伟大企业的讨论成为热点话题被关注。凭借一款“茅台”打天下的贵州茅台，是不是伟大企业？伟大企业的评判标准是什么？为此，本报采访相关行业内人士，听听大咖们对茅台现象的解读。
■本报记者夏芳
2017年，公司实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。分产品来看，茅台酒营收523.94亿元，其它系列酒营收57.74亿元。资本市场上，截至4月18日，公司市值8236亿元。现货市场上，部分零售渠道53度飞天茅台价格飙升至1800元/瓶，官方渠道茅台酒“一瓶难求”。这就是贵州茅台当下真实的写照。
凭借一款产品打天下，贵州茅酒不仅成为中国白酒行业的“一哥”，在资本市场上更是“独步江湖”，公司股价常年保持两市第一，市值超越帝亚吉欧成为全球烈性酒市值第一。于是，茅台现象被业内外所关注，并成为研究的重点公司。
多因素成就茅台现象
纵观贵州茅台的发展史，“军酒、红酒、政治酒、友谊酒、文化酒、庆功酒、外交酒、健康酒、高端酒”这10个
如果说“国酒”一词为茅台赢得了地位的话，那么稀缺则是茅台的护城河。讲究地域文化，稀缺资源成为茅台的“独一份”。
据茅台官方的数据显示，从1951年建厂至2011年，茅台累计生产茅台酒25万吨，其中，1998年以来茅台酒产量达19.5万吨。茅台酒年产量，由1952年的75吨增至1068吨，花了26年。从1068吨到破万吨，茅台花了15年，从10000吨到20000吨，茅台用了5年，2009年茅台酒产量达到23000吨，2011年，茅台酒产量达到27000吨，2011年达到30000吨。2017年，茅台酒基酒4.28万吨。
另外，在打造地域概念方面，茅台讲的是“原产地保护区仅有7.8平方公里”的故事，在这7.8平方公里的地域内，茅台酒则是唯一一个受保护的品牌。事实上，在世界的舞台上，科涅克白兰地和苏格兰威士忌也都有属地概念，世界名酒科涅克白兰地体现的是法国典型的自然地理特点，而苏格兰威士忌体现的是英国典型的自认地理特点，但是两者的原产地保护区域均达500平方公里以上。
在业内人士看来，独一份的稀缺资源是成就茅台现象级企业的护城河，而茅台20多年来走过的道路，与茅台的历史光环和讲的故事分不开。
行意互动创始人、中原基金执行合伙人晋育锋接受《证券日报》记者采访时表示，茅台属于稀缺资源型企业，另外，从企业发展至今，受到国家领导人的重视支持的品牌，而这份历史光环的加持是不可复制的，同时，茅台作为酱香酒的老大地位从未变过。“过去，茅台从‘树产区、讲故事、打国酒、高曝光度’，这种以大公关带动大品牌发展道路对行业虽然有一定的借鉴意义，但是不可复制。”
在晋育锋看来，茅台是否能称为茅台现象值得商榷，茅台的所有经验，对于行业内其他企业不具备可复制性，不具备借鉴意义，因此，把茅台定义为现象级企业更为合适。
资本市场上，贵州茅台自2001年登陆资本市场，上市16年来，贵州茅台市值从上市之初的不足百亿元（约78亿元），如今已达到8236亿元（4月18日），市值增长了109倍。
业绩方面，贵州茅台上市之初的营收为11.4亿元，2017年，公司营业收入582.18亿元，17年时间，茅台营收增长了51倍；去年贵州茅台实现归属于上市公司股东的净利润为270.79亿元，与上市之初相比，净利润增加了106倍。从利率来看，53度飞天茅台酒的毛利率保持在90%以上，2017年毛利率为92.82%。该毛利率也是所有白酒上市公司中最高的。
正是基于贵州茅台自2001年至今17年的高增长，以及资本市场上近乎完美的曲线图，公司市值不仅成为全球烈性酒市值第一，在A股市场中茅台市值仅次于工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、中国石油、中国平安，位居第七位。由此，业界将茅台表现称之为“茅台现象”。
茅台距离伟大公司还有多远？
由于现货市场量价齐升，资本市场股价高歌猛进，市值曾触及万亿元，贵州茅台无疑是市场的“宠儿”，其业绩表现呈跨越式发展，贵州茅台成为酒行业中的“另类”。而在此时间节点上，茅台是否是伟大企业的讨论，伴随着袁仁国在博鳌论坛上的讲话而被业内所关注。
据媒体报道，在刚刚举行的博鳌论坛上，茅台董事长袁仁国一句“茅台距离伟大企业越来越近”的话，引发新希望董事长刘永好的怼怒。刘永好表示，“伟大伟大，体现在不是你说伟大就伟大，而是大家说你伟大、社会说你伟大，而自己说自己伟大的公司，往往都活不长。”
值得注意的是，刘永好在说上面这句话是有语境的，“我们的目标是希望做成一个伟大的公司，但做成伟大的公司不容易，必须从一点一滴开始。伟大伟大，体现在不是你说伟大就伟大，而是大家说你伟大、社会说你伟大，而自己说自己伟大的公司，往往都活不长。”
看完这段话后，或许大家都明白了话中话的意思。但是，上述两大明星级人物，刘永好VS袁仁国就“伟大企业”的话题还是引发业界的关注。那么，什么样的企业属于伟大企业？贵州茅台是不是一家伟大的企业呢？
对此，晋育锋表示，什么样的企业属于伟大企业，没有统一的标准来定义，全球范围内，具有广泛的品牌知名度和品牌美誉度，且企业社会责任方面也赢得不同国家的认可和尊重，另外，赢得了众多员工信赖的全球化的企业，算是伟大企业的标准吧。
在晋育锋看来，全球化的企业是评判一家企业是否伟大的第一位，贵州茅台虽然坐上了全球烈性酒市值第一的位置，但其距离伟大企业还有很长的路要走。“茅台市值管理走在了其他白酒上市公司的前列，但是茅台在国际化方面还不够。”
在业内人士看来，帝亚吉欧拥有多品类产品，其业务遍布全球，虽然市值没有茅台高，但是其符合伟大企业的标准。另外，与茅台一样凭借一款产品“可口可乐”打天下的可口可乐，其业务也遍布全球，因此，像可口可乐、华为等企业属于伟大企业。
不过，也有业内人士不认同伟大企业是否全球化作为标准。
一位证券行业分析师接受《证券日报》记者采访时表示，贵州茅台从一个偏僻的小地方，成为全球烈性酒市值第一，可以说是一个伟大的企业。中国白酒几千家，而茅台去年的利润超过很多企业的营收，这些都是茅台伟大的地方。
同样，开源证券研究所副所长杨海则表示，贵州茅台属于消费板块的龙头企业，受益于消费升级，消费者对于高端白酒的消费需求量在不断增加。过去，茅台便宜时买的人少，现在的涨幅超过房子的涨幅，但消费者愿意买茅台酒，说明大家有钱了，这是改革开放的结果。
在杨海看来，中国有白酒文化的沉淀，茅台属于本土的传统企业，其具有一定的独角兽特点，因此，未来茅台市值破万亿元是早晚的事情，因此，茅台可以成为伟大的企业。
值得注意的是，虽然接受采访的对象对于茅台是否是伟大企业的定义有不同的观点，但是，对于茅台的未来发展，他们却给出了同样的答案。
“自2016年以来，一线高端白酒的复苏，归根结底是茅台一己之力引领的复苏。”晋育锋表示，未来，面子消费、少喝酒喝好酒的认知，以及中产的崛起，这几大因素将继续使茅台酒在消费端出现供不应求。
而在上述券商分析师看来，过去的两年，国内资本市场上的投资风格发生了变化：投资者开始关注白马股价值，企业享受了高估值。未来资本市场伴随着独角兽的回归，市场的投资风格会相对均衡，但对于茅台来说，其估值并不高，未来凭借自身可持续的盈利能力以及产品的稀缺性，公司市值破万亿元也只是时间问题。
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茅台告同乡傍名牌索赔20万或为吞并小酒企铺路
中国经营报张明
核心提示：茅台镇多家小酒厂使用注册商标“MAOTAI”字样，温州10余家小商户使用“茅台专卖”，并申请“赖茅”商标，密集商标战的背后是茅台为提振业绩，加大市场整合力度所作的一场预谋已久的局。
11月9日，茅台起诉贵州仁怀市茅台镇荣和烧坊等酒企商标侵权的官司将在北京开庭，然而这只是酒业龙头老大近期发起的诸多商标战的其中一战而已。
从今年6月发起第9次申请“国酒茅台”商标，到起诉茅台镇多家小酒厂使用注册商标“MAOTAI”字样，到起诉温州10余家小商户使用“茅台专卖”，再到申请“赖茅”商标，茅台这个被称为酒业晴雨表的大佬，似乎要与所有的酒业同行开战了。
密集商标战的背后是茅台为提振业绩，加大市场整合力度所作的一场预谋已久的局。
密集商标战
“茅台从心底看不上这些小酒厂，不愿意出高价整合它们，但迫于市场压力茅台也需要从商标等方面打击这些小企业。”
北京丰台区法院开庭审理的茅台酒厂上诉茅台镇荣和烧坊瓶身的“MAOTAI”涉嫌侵害自身的商标专用权，要求赔偿20万一案起源于2011年5月份，北京市西客站公安局与贵州茅台集团打假办一同查扣了一批贵州荣和烧坊的产品，茅台酒厂知识产权保护处处长杨凤祥认为该酒厂存在确实的侵权行为，此前茅台已经将茅台镇10余家酒厂告上法庭，理由同样是这些酒厂侵害了茅台酒的知识产权。
此外，茅台在2011年6月到2012年10月期间，将温州十家商户告上法庭，茅台公司认为此10家商户没有经过茅台公司的许可，擅自使用茅台公司的“贵州茅台”文字商标等作为店面门头装潢，侵害了茅台的注册商标专用权，要求每家商户赔偿损失费合计160万元。
在广东省酒类行业协会副秘书长李唐看来，茅台此举不单纯是对自身知识产权的保护，还是茅台加强渠道控制力度完成业绩的手段之一。茅台选择在中国白酒业进入调整期时采取这些措施，背后或是因为业绩压力。
茅台“十二五”规划销售目标要从原来的260亿元上调至400亿元，产能目标为4万吨，业绩目标逼迫其战略转型，形成品牌垄断，控制茅台镇的资源便是其手段之一。
不过据茅台镇一位酒厂负责人表示，茅台发动商标战，指责茅台镇其他酒厂商标侵权，目的主要在于茅台利用知识产权保护和贵州省政府意欲整合小酒厂形成大集团的策略，清理茅台镇上小的酒厂。
据了解，贵州省政府意欲整合茅台当地小酒厂由来已久，茅台酒厂作为整合平台就是其中方案之一。但由于前几年中国酱香酒的迅猛发展，这些小酒厂要求较高，整合成本过大而没有实施。随着各酒企的发展和茅台酒厂的大扩产，整个茅台镇资源有限，茅台和茅台镇上的其他酒企在原材料等方面的矛盾日益加剧。据了解，目前茅台镇至少有500余家酒厂，这一数据尚不包括家庭作坊，而茅台镇所在的仁怀市酒厂则多达上千家。
中投顾问食品行业研究员简爱华认为，茅台选择此时出重拳另有原因。“茅台从心底看不上这些小酒厂，不愿意出高价整合它们，但迫于市场压力茅台也需要从商标等方面打击这些小企业。”
业绩受压清扫市场
袁仁国表示，茅台为实现业绩目标采取的措施包括但不仅限于直营店、打击侵权等措施。
关于茅台业绩受压的传言不仅来自于社会库存达到2万吨的传言，更来自于茅台自身业绩构成本身。
此前，有报道称茅台欲收购四家茅台镇当地民营酒企，包括国台酒业、贵州怀庄酒业、贵州省百年糊涂酒业、贵州钓鱼台国宾酒业以组建“大茅台”架构，但因有企业抵触并未成行。大茅台无疑是提升业绩的一条路径。
近日，贵州茅台公布的第三季度报告显示，1～9月茅台实现营业总收入199.31亿元，同比增长46.10%，实现归属于上市公司股东的净利润104.20亿元，同比增长58.62%，超出了市场预期。但这一数据的背后却显示茅台遭受了更为严峻的挑战。茅台三季报同时披露，茅台的预收账款从年初的70亿元下降到37亿元，今年三季度末为37.47亿元，较去年同期大幅下降45%，相对于今年半年报数据，环比下降7%，而公司去年三季度末预收账款额则是环比上升38%。据了解，这已是贵州茅台预收账款连续3个季度下降，在过去五年里，这一情况是首次出现。
对此茅台有关人士解释，预收账款下降主因是经销商预付的货款减少，这是经销商为立足于长期稳健经营，采取的更为理性的行为。
但在白酒行业采取预付款方式在名牌酒交易中是常见的交易方式。李唐认为，茅台预收款减少除了受经济大环境、国家限三公政策、对酒价严控、茅台直营店的设立等因素影响外，还和茅台酒产量供不应求有极大关系，经销商付款后却迟迟拿不到货，信心受挫。
而白酒专家铁犁则表示，茅台预收账款减少，从另一个方面反映出目前经销商手上囤积了不少货，可能一时之间没有太多的流动资金，放慢了对茅台的打款步伐，传导出市场的悲观信号。
但另一方面茅台的“十二五”业绩目标则在提高，由260亿元上调至400亿元。茅台集团董事长袁仁国表示，茅台为实现业绩目标需要继续扩展市场，采取的措施包括但不仅限于直营店、打击侵权等措施。
意在整合发力中档
一旦茅台成功申请“赖茅”商标，众多“赖茅”酒企将会遭遇灭顶之灾。
在茅台商标战中，茅台重新申请赖茅商标则被看做是茅台重新布局中档白酒的新战略。
据了解，作为曾经是茅台前身的重要组成部分的赖氏茅台酒，目前“赖茅”商标没有明确的归属，当前市场存在上百家生产“赖茅”的酒企，造成了“赖茅”商标的混乱使用。茅台方面仅以茅台申请“赖茅”商标可以净化“赖茅”商标的使用环境作为回应。
但据知情人士透露，目前茅台通过申请“国酒茅台”商标已经进一步确立了其中国白酒第一品牌的地位，但在目前中国白酒中档酒市场发展迅猛的情况下，茅台发力中档白酒的目标已经很明确了。
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