格力混改落地 机构抱团上调目标价：最高看至78元 厉害了！格力前三季度营收1108.75亿，净利润154.61亿
格力混改落地机构抱团上调目标价：最高看至78元
来源:证券时报
（原标题：格力电器混改落地机构抱团上调目标价）
证券时报记者康殷
格力电器逾416亿元的混改方案落地。12月3日至今，格力电器累计涨幅7.9%，最新收报62.27元，3个交易日市值飙升逾274亿元。因双11格力电器补贴促销而引发的下跌，在混改利好下已基本“收复失地”。
12月2日至今，包括中信证券、花旗银行在内近18家券商继发布研报，一致看好格力电器混改后的发展前景。与此同时，格力电器目标价也大幅上调，其中花旗银行将格力电器评级上调至买进，目标价直指78元；广发证券给出格力的合理价值72.58元/股。
一致目标价已逾70元
格力电器12月2日晚间发布公告，公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份，占格力电器总股本的15%，合计转让价款为416.62亿元。本次权益变动后，上市公司将变更为无控股股东和实际控制人。至此，历时半年的格力电器混改终于落地。
Wind数据显示，最近30天，券商给予的格力电器一致目标价已达到70.74元，相比现价涨幅13.6%，其中给予买入评级的机构15家，给予推荐的机构也有7家。12月2日至今，初步统计已有近18家中外券商就格力电器混改发布研报，看好混改后的格力电器并给出具体评级。其中，花旗银行、西部证券、广发证券、国盛证券、西南证券、光大证券、安信证券、天风证券、中信证券、申万宏源等券商维持格力电器“买入”评级，国泰君安维持其“增持”评级，方正证券给予“强烈推荐”。目标价格则是一致上调，其中花旗银行给予的目标价最高，达到78元；广发证券也给予72.58元/股的目标价。此外，海通证券、安信证券、国泰君安等给予格力的目标价也在70元以上。
给予“强烈推荐”的方正证券认为，混改方案方案最大的亮点是深度绑定管理层，管理层通过格臻投资参与此次混改。12月2日，格力电器管理处实体格臻投资通过受让珠海毓秀41%的股权、受让珠海贤盈41%的有限合伙份额、认缴珠海明骏6.3794%的有限合伙份额，分别在珠海毓秀、珠海贤盈、珠海明骏享有相应权利；并与珠海博韬达成协议，此次股权交割完成后6个月内，格臻投资将受让珠海博韬持有的4.7236%珠海明骏出资份额。若考虑珠海博韬后续的转让，此次股权转让后，格臻投资将间接获得上市公司1.67%股权。同时，各方同意将在本次交易交割完成后，推进格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划。按照12月5日收盘价，格臻投资持有的格力电器1.67%股份和股权激励4%的股份，格力电器管理层掌握的股份市值最高可达212亿元。
给予72.58元/股目标价的广发证券则认为，珠海明骏承诺积极行使投票权尽力促使格力电器每年净利润分红比例不低于50%。混改完成后，既有管理结构维持稳定不变且与上市公司利益绑定更为紧密，管理层对珠海明骏的话语权和股权激励比例超市场预期，分红承诺也有助于提振市场对于公司的信心，公司长期以来压制估值的因素有望消除。
北上资金大举买入
外资已用行动力挺格力。12月3日-5日，3个交易日北上资金累计净买入格力电器29.52亿元。其中12月4日，北上资金单日净买入11.96亿元，金额高居今年第二名，仅次于11月1日净买入格力15.31亿元。
从持仓观察，北上资金持仓格力电器的比例从年初的8.15%，攀升至12月4日的13.62%。12月5日，格力电器股价收盘价为62.27元/股，较高瓴资本入股价46.17元/股高出约35%，即高瓴资本这项投资已浮盈近145亿元。国泰君安认为，高瓴资本战略资源储备雄厚，有望帮助格力电器打造互联网基因，实现渠道的升级变革，赋能格力新零售。格力电器作为行业龙头竞争力突出，叠加强大的品牌和制造壁垒，公司的市场份额和业绩增速均有望回升。
高瓴投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域，并且横跨最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段，“十多年来已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司，其中包括：腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、Uber、Airbnb、百丽国际、、百济神州和药明康德等。”
目前格力电器在技术研发和多元化发展方面持续发力，早前的手机，新能源汽车，近期的芯片和电商布局，都让市场感觉动作不断。自10月28日披露高瓴即将接手格力电器后，11月5日，格力电器即成立电商公司，向相对薄弱的电商业务发力，进一步巩固空调行业龙头地位。双11前后格力则持续推出“让利活动”，加速产业中低端产能出清，提升行业集中度。
中信证券认为，高瓴是一家极为擅长对零售企业改造赋能的战略投资者，在保留实体企业原有优势的基础上，高瓴往往能通过对企业进行数字化改造实现对企业的价值创造，百丽集团、蓝月亮等便是其经典案例。高瓴的加入使格力在渠道变革上有了更多的想象力，格力会越来越坚持做长期正确的事情。
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美的、格力三季报齐亮相证金“增”、“减”各异
来源:21世纪经济报道(广州)
（原标题：美的、格力三季报齐亮相证金“增”、“减”各异）
作为白电行业的两家龙头企业，格力电器（000651.SZ）和美的集团（000333.SZ）在家电领域的竞争由来已久，双方亦往往选择在同一时间点进行业绩披露。
10月30日晚间，继半年报后，格力电器和美的集团再次不约而同的选择同时披露了三季报，两家龙头企业的营收和净利均呈现了大幅增长。
其中，格力电器前三季度实现营业收入1108.75亿元，归母净利润154.61亿元；美的集团前三季度实现营业收入1869.49亿元，归母净利润149.98亿元。
在股东层面，三季度，证金公司对两家公司进行了反向操作，增持美的集团、小幅减持格力电器。而全国社保基金则选择对格力电器进行了增持。
在股价表现上，两家上市公司同样呈现出了争赶之势，并均于近两日创下历史新高。截至10月31日收盘，格力电器报42.55元/股，总市值为2560亿元；美的集团报51.00元/股，总市值为3325亿元。
业绩你追我赶
据三季报披露，今年前三季度格力电器共计实现营业收入1108.75亿元，同比增长34.51%；共计实现归母净利润154.61亿元，同比增长37.68%。
谈及今年销售情况火爆的原因，格力电器在近期接待投资者调研时表示，主要同前两年房地产热度所带动的旺盛需求；消费升级下市场对于产品更新换代的需求；今年的天气比较炎热的因素；煤改电政策等一些国家项目性政策的推动有关。
据悉，截至三季度末，格力电器预收账款为281.88亿元，比去年同期增长164亿。
美的集团今年前三季度共计实现营业收入1877.64亿元，同比增长60.64%；共计实现归母净利149.98亿元，同比增长17.10%。
从营业收入的角度来看，美的集团超过了格力电器。然而在净利润维度，格力电器则以小幅优势超过美的集团。
这一情形折射出的，是两家企业不同的战略布局。
今年1月，美的集团公告宣布完成要约收购德国工业机器人巨头库卡集团股份的交割工作，款项全部支付完毕，美的集团通过其境外全资子公司持有库卡集团近94.55%股份。
美的集团在三季报中表示，营业收入的大幅增长主要系销售增长及合并库卡集团所致。
不过，相比60.64%的营业收入增幅，17.10%的归母净利增幅略显错位。
21世纪经济报道记者了解到，剔除库卡集团后，美的集团今年前三季度原业务营业收入为1563.89亿元，同比增加39%；归母净利润157亿元，同比增长23%，内生营收增速为美的集团整体上市以来新高。库卡集团前三季度贡献营收198.37亿元，同比增长27%。
“库卡集团今年一季度纳入并表，从目前的情况来看，对于美的集团营收规模的扩大起到了重要的作用。不过，机器人业务较低的毛利率也拖累了美的集团的盈利能力。”西南地区一位券商分析师10月31日向记者表示。
原材料涨价
对比美的集团今年上半年41.47%消费电器、40.03空调和10.89%机器人的收入结构，中报显示，空调收入占到格力电器在总营收的78.03%。
可见空调行业的景气度无论对于美的还是格力而言都举足轻重。尤其是格力电器，其今年前三季度累计销量为3487万台，已经接近其2016年全年销量，内销市场份额为35.6%，位居行业第一。
值得注意的是，去年下半年以来，空调原材料成本出现不断上涨。
“从去年下半年开始，制冷剂、铜、铝等原材料不断涨价。到今年9月，铜和铝的价格分别上涨了接近四成和三成，人工成本和物流成本也都在上涨。”北京地区一位家电行业人士告诉记者。
由于原材料成本上涨的压力，格力电器前三季度毛利率为31.37%，同比下降2.75%。不过，第三季度，格力电器毛利率的同比降幅已由第二季度的8.04%收窄至1.35%。
21世纪经济报道记者了解到，为应对原材料价格大幅波动为大宗原料采购带来的成本风险。美的集团和格力电器均开展了部分原材料的套期保值业务。
此外，随着美的和格力三季报的发布，“国家队”资金在其中的持股动向也被一一披露。
格力电器方面，证金公司在三季度对其进行了逾1142万股的减持，持股比例由二季度末的1.24%降至1.05%。这是自中报证金公司成为格力电器新进股东以来的首次减持。
不过，社保基金一零八组合则增持格力电器约300万股，持股比例升至0.89%。中央汇金的持股比例不变，仍为1.40%。
美的集团方面则继中报后再度获得证金公司的增持，增持2236.31万股，持股比例由二季度末的2.70%上升至3.05%。
本文来源：21世纪经济报道作者：韩一奇
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