呷哺呷哺披露半年报，今年的半年报该怎么看
8月以来,呷哺呷哺(HK·00520)、海底捞(HK·06862)等餐饮企业陆续披露了半年报,这些半年报批注太多,实在是不好看。
而且有些餐饮企业翻台率高,说明它经营情况好,却没有给股东分红。反倒是一直用更严格的“翻椅率”计算翻台率,导致翻台率相对较低的呷哺呷哺,却在给股东们持续分红派息,而且也是目前所有上市餐饮企业里,为数不多会给股东们分红派息的餐饮公司,看来这公司确实有钱。
8月27号,呷哺呷哺披露了半年财报,上半年实现营收19.22亿元,其中外卖和呷哺呷哺食品公司营收贡献有所增加。整个上半年,呷哺呷哺贡献营收12.22亿元,凑凑贡献营收5.93亿元,外卖实现营收1.57亿元,较去年1.2亿元同比增长18.5%,食品销售实现营收0.57亿元,较去年0.24亿元同比增长138%,非堂食场景业务增长明显。
但呷哺呷哺上半年的翻台率却只有1.8倍,较去年同期的2.4倍有所下滑。但实际上呷哺呷哺这个翻台率其实不错,可以跟大家做一下解读,至于疫情对翻台率的影响我们就不多说了。
呷哺呷哺在翻台率的计算上采用的是更加严苛的“翻椅率”,也就是一把椅子算一个人头,其他餐饮企业则是一张桌子只要有人就算。如果按后者计算,呷哺呷哺的实际翻台率比现在要高。
举个例子,4人桌是当前大部分餐厅的标配,按呷哺呷哺的计算方法,只有当一张桌子坐满4个人,才能叫1倍翻台率;如果只有两个人,翻台率就只有0.5倍;只有1个人,翻台率就只有0.25倍。而其他餐厅即便只有1个人,也能算1倍翻台率。
大家都知道,受疫情影响,上半年餐饮行业正常经营时间只有3-4个月,实际经营状况较去年是要大打折扣的。但有些餐饮企业却能在去年全年只有4倍多翻台率的情况下,今年上半年做到3倍多的翻台率,相当于如果没有疫情,全年翻台率将在7倍左右,连正常情况都无法做到的业绩,却能在疫情之下完成,实在有些匪夷所思。
如果这样来看,呷哺呷哺的半年报应该还算客观求是。
而且即便面对疫情,呷哺呷哺的现金流也是相当稳定。截止到今年6月底,呷哺呷哺账面可支配现金仍有2.54亿元,足见呷哺呷哺护城河之深。
【呷哺呷哺,消费者的认可度有多高】
受疫情影响,上半年餐饮行业遭遇较大冲击,78%的餐饮企业营收损失超过100%,恒大研究院数据也显示,仅今年春节7天内,疫情就造成餐饮行业5000亿人民左右的损失。
但从4月初全国疫情受控以来,呷哺呷哺表现出比其他餐饮企业更强的发展动能。5月中旬,呷哺呷哺开展了一场520储值活动,直接带动全月储值额破亿,创下历史记录。
7月份,随着北京疫情防控下调到三级,包括呷哺呷哺在内的众多餐饮企业再度迎来复苏。前两天七夕节,呷哺呷哺就创造了单日2000万销售额的记录,按照这样的销售节奏,呷哺呷哺全年业绩表现应该不错。
这也论证了我的猜想,呷哺呷哺在实际需求层面,消费者的认可度是比较高的,一旦疫情彻底结束,呷哺呷哺势必能率先反弹。
所以说,大家对于餐饮企业的投资判断,财报只能参考,具体还得看它们在财报指标计算口径上是否有所高估,有条件的最好实地观察一下它的餐厅客流。
【我选呷哺呷哺的理由:硬实力这条护城河,永远有效】
从1998年成立以来,今年疫情算是呷哺呷哺第二次经历全国重大突发公共卫生安全事件,因此呷哺呷哺在这轮疫情的应对上也显得更有章法。
根据公开报道,呷哺呷哺在全国疫情爆发前夕,从1月份就开始组织防疫工作,提前准备了大量口罩、消毒液等防疫物资。为了确保最重要的现金流稳定,呷哺呷哺还提前解冻了公司的现金储备,并获得银行授信。这为呷哺呷哺能在疫情期间持续营业创造了条件,也从侧面证明呷哺呷哺对突发事件的应对能力。
此外,疫情期间,由于到店堂食规模降低,呷哺呷哺快速推进的外卖、生鲜和食品商超等销售通路,也获得不错的业绩表现。
其中呷哺呷哺外送业务整个上半年的销售额达到1.57亿元,较去年同比增加18.5%;生鲜配送则对库存周转起到积极作用,将呷哺呷哺疫情期间的蔬菜、面粉等短保物资及时出清,确保餐厅食材无积压;而呷哺呷哺此前一直在深抓的食品业务,上半年也获得不错表现,实现0.57亿元的销售额,较去年同比增长了138%。
而且特殊时期,呷哺呷哺“一人一锅”的品牌属性,也符合当下监管层和消费者对分餐就餐的现实需求,即便是间隔落座,对呷哺呷哺实际经营的影响,也较为有限。
因为呷哺呷哺本身就是一人一锅,它的分餐成本更低,更容易实现分餐间隔,不需要对餐厅做太大改动,而其他餐饮企业大部分都是4人一桌,分餐成本较高。
至于影响餐厅经营的核心要素——食材品质,个人觉得呷哺呷哺在这方面可以说相当不错。呷哺呷哺拥有自己的食材供应链,从上游食材生产加工,到中游运输配送,再到下游接入每家餐厅,基本上都是呷哺呷哺独立完成。
这里面有两点好处,一是可以对食材从产地到餐桌进行溯源,保证食材品质,以及生产加工及配送等每一个环节的安全卫生。二是能有效降低食材采购成本,因为生产、配送等都是自己公司来完成,议价权在自己手里,比其他侧重采购第三方食材的餐饮企业,更容易控制成本。
以呷哺呷哺目前主打产品锡盟羊为例,这是全球最优质的羊肉之一,产自内蒙古锡林郭勒盟,尽管锡盟羊每年产量有限,但呷哺呷哺却在这里有自己的养殖基地。自产自销,不仅能够溯源,确保锡盟羊品质,还比其他餐饮企业拥有更大的成本控制空间。这也是为什么近年来呷哺呷哺即便规模在扩大,但食材成本却并没有增加太多的根本所在。
所以从某些程度来讲,这条自有供应链也让呷哺呷哺比其他餐饮企业,拥有更厚实的护城河,这也是我比较看好呷哺呷哺的重要原因。因为保证食材品质安全,还能不断控制食材成本的餐饮企业,真的不多。
【品牌创新的商业价值,会在未来逐年兑现,现在投资正当时】
除了硬实力的支撑,从近年来呷哺呷哺门店升级,到最近更换品牌logo,以及520储值活动、今年七夕等一些营销活动来看,呷哺呷哺也在不断扩大自己的品牌影响力,更贴近年轻主力消费群体。加之在食材品质领域积累下来的口碑,个人估计呷哺呷哺的品牌展现会有不错的收获,而由此带动的销售转化,应该会在未来几年有比较明显的体现。
除了品牌上贴近主力消费群体,呷哺呷哺在产品结构上也有所优化。除了每年都会推出新品,包括之前的芝士虾滑,今年推出的牛肉新品等,其实都是在主打年轻人对新鲜事物的喜好。
而且呷哺呷哺近年来推出的极具性价比,客单价50元起的优质单人套餐,不仅锚准当前弱经济周期大众消费能力下降,还抓住了当下快节奏的生活方式。随便想一想,几十块就能快速体验一顿小火锅,用的还是极度新鲜的优质食材,这个概念怎么看都有火的潜质,就像现今的优衣库一样,性价比这个标签能为其带来不错的销售表现。
所以说,把呷哺呷哺作为投资餐饮企业的标的之一,其实算一件高性价比的事。
首先从基本面来看,呷哺呷哺采用更切实际的翻台率更具参考价值,而且食材品质有保证,各类新品对年轻主力消费群体的锚定性也更强;其次,呷哺呷哺当前股价才9块港币左右,妥妥一只被低估的白马股。
再说,尽管疫情对餐饮冲击较大,导致部分公司业绩有所波动,但这也是检验一家公司的质量的试金石。而呷哺呷哺正好是脱颖而出的企业之一,因为疫情并没有对呷哺呷哺形成太大干扰,一切都在照正常节奏开展。
还有一点个人觉得有必要跟大家分享,因为疫情属于突发事件,所以大家在对其他公司做财报分析时,应该适当把疫情的影响折现进去,如果单纯认为半年报数据不行,就判断这家公司质量不高,你可能会错过不少优质标的。
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