富途证券：贝壳找房赴美IPO，能否青出于蓝而胜于蓝
2000年成立的链家,如今已经走过了20个年头,深耕中国房地产交易市场并成长为知名房产中介品牌。但天下没有永远一帆风顺的生意,随着2010年后"互联网+"的普及,链家业务也面临巨大挑战;到2013年,链家网成立,2018年更名为贝壳找房。
7月24日,贝壳找房正式向美国纽交所递交IPO申请,股票代码为「BEKE」,据透露,这将是截至目前,中国企业2020年度最大规模的赴美IPO项目,高盛、摩根士丹利、华兴资本、摩根大通等担任此次IPO的承销商。
线上房产交易,这个相对垂直和创新的领域,还有有不少人存在疑虑。贝壳找房招股书一经披露,业内迫不及待的开始讨论:贝壳找房上市,你看好还是唱衰?
贝壳找房美股打新火热进行中,来源:富途牛牛
谁最看好贝壳?腾讯、软银双双力挺
贝壳找房坐拥原有链家的资源(8000家门店、12万经纪人)以外,整合了更多的房产中介,可以说是房产市场冉冉升起的「星二代」。
数据显示,贝壳找房目前已完成D+轮融资,两轮融资额超过36亿美元。参与方阵容堪称豪华,包括软银、腾讯、高瓴、红杉等知名投资机构。
贝壳找房融资资本方数据来源:天眼查
此次上市,贝壳核心团队底气十足,保持了对贝壳的绝对控制权,核心管理团队的股权占比为51%,贝壳找房创始人左晖为贝壳找房第一大股东,通过PropitiousGlobalHoldingsLimited持有28.9%的股份,享有46.8%投票权;机构投资者中,腾讯持股12.3%、软银持股10.2%、高瓴资本持股5.3%。
我们可以看出,自从贝壳D轮融资启动,腾讯领投8亿美元。腾讯对于贝壳、链家的态度十分坚定,不仅重金投资,甚至还给贝壳找房开通了微信九宫格的重要流量入口。以股权换流量,这对于腾讯和贝壳来说,可谓双赢。
贝壳IPO,有什么故事可以说?
互联网平台的优势在于商业模式的多元化,除了传统的房产中介之外,在自身庞大用户基础上还可以拓展更多的业务,带来更多的变现方式。如今贝壳在新业务的拓展上,除了传统的房屋买卖、租赁之外,还有怎样的发展空间呢?
贝壳找房打包了贝壳找房平台本身、链家、德佑、贝壳金服、装修等资产进来。
贝壳找房VIE架构图片来源:招股书
招股书披露的VIE架构表将贝壳境内的分子公司归为三类:第一类是装在贝壳找房旗下的平台、技术型资产;第二类是以链家垂直门店业务为主的中介服务资产;第三类是宜居泰和名下以贝壳金服、链链金融、理房通为主的金融资产。
新业务的拓展,确实让贝壳有了更多能讲的「投资故事」。但这种基于网站流量衍生的新业务并没有壁垒,仍面对较大的竞争,主要来自于58旗下的安居客,另外京东和阿里巴巴也都陆续在这一领域开始布局。
图片来源:网络
截止2020年5月,国内房产领域平台获取客源最多的是安居客,为51.3%,而链家系的贝壳找房和链家次之,以27.5%和22.5%分居二、三位,实则是两家分庭抗礼。面对4000亿元规模的互联网房地产市场,贝壳找房仍要继续发力。
业绩两年飞跃,成为资本青睐的「现金奶牛」
一直以来,二手房交易都是中介APP的基本盘,贝壳找房平台的业务模型也是从二手房交易出发,本次披露的招股书却透露了一个增量信息:疫情期间,贝壳找房平台上的新房交易量激增。
贝壳找房近3年的财务数据图片来源:招股书
截至目前,存量房交易服务依然是贝壳找房最主要的收入来源。招股书显示,2017年、2018年、2019年,贝壳找房的营业收入分别为255亿元、286亿元和460亿元,营业收入增速约为60%。
富途资讯制作数据来源:招股书
分业务来看,贝壳的二手房交易GTV从2018年的8219亿元提升为2019年的12970亿元,增长58%;新房交易GTV从2018年的2808亿元提升到2019年的7476亿元,增长166%,新房板块在2019年实现202.7亿元收入。
就2020年二季度而言,贝壳找房的营收大增72.4%达197亿元,主要归功于新房业务。新房业务在2020年Q2约128.6%的增速远高于存量房35.8%的增速。
二手房依旧是贝壳找房的基本盘,但在新房交易市场,贝壳找房同样做出了开创性的成绩。
综合来看,贝壳是资本市场偏好的「现金奶牛」,其在2017年、2018年和2019年储备的现金及现金等价物分别为82亿元、128亿元和319亿元。
富途资讯制作数据来源:招股书
事实上,贝壳能够在短短两年时间里完成如此巨大的飞跃,2000年建立的链家在20年时间里打造出的线下资源储备功不可没,招股书数据显示,目前贝壳进驻了全国103个城市,连接了265个新经纪品牌的超过45.6万经纪人和4.2万家经纪门店,因此市场对于贝壳未来发展普遍看好。
贝壳找房IPO美股打新热潮即将掀起
以2019年成绩来看,贝壳已然成为中国最大的房产交易和服务平台;可以说,如今的贝壳找房,是有20年历史的房地产品牌「链家」、以及拥有2年历史的线上+线下房产交易及服务综合平台「贝壳」,结合而成的一家机构,正在逐渐成型的房地产市场中,稳固自己的地位。
当前,对贝壳找房美股打新感兴趣的投资者,可以在贝壳找房启动招股之后,通过富途牛牛平台开通FutuInc.账户进行申购。认购期内,通过富途牛牛参与打新的投资者,无论中签与否,均可减免5美元/笔的认购手续费。
据了解,富途已汇聚千万级港股美股粉丝,先后参与过蓝城兄弟、斗鱼直播、如涵、新氧、云集等20余家美股打新项目,同时还作为全球唯一提供房多多、泛生子等美股打新的互联网券商,在认购人数及认购金额上均遥遥领先同行。在最近的蓝城兄弟IPO中,通过富途认购蓝城兄弟的人数更是接近2000人,是认购蓝城兄弟新股人数最多的互联网券商。
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