网易弱冠，丁磊追梦
文/焦丽莎
来源：蓝洞商业(ID：value_creation)
丁磊相信，一个人如果真正热爱一件事，你会愿意花时间主动去思考、学习和自我成长。即使生活给你开了困难模式，你也会哭着打完。正如德鲁克所说，“知识工作者要成为自己的CEO”。
“网易第一次上市是2000年在纳斯达克。当时很多人问我，你对29岁上市有什么感受。我记得我说了一句：不以物喜，不以己悲。今天我依然是相同的感受。”
香港上市的致辞中，丁磊提到，“我很喜欢一首歌，叫《追梦人》。很多人从这首歌里，听到了惋惜、遗憾。我觉得，我听到了很大的能量：一个人就算是在很恶劣的环境里，依然可以对生活保持热爱，坚定去做自己想做的事。”
创业23年，上市20年，网易在非议中长大，丁磊却从很少主动解释。
直到二次上市前夕，他用一封致股东信回应一切，“热爱”是他口中的高频词。就在6月28日网易上市20周年这一天，丁磊将“热爱”写进网易的企业文化中。
似乎，上市带给丁磊的成就感，远不及对生活的这份“热爱”。毕竟他说过，“金钱带给我的幸福感占比，可能5%都不到。”
过去的20年间，网易的变化也足以诠释这份热爱：股价涨幅超过90倍，年回报率达25.8%。数次穿越经济周期，多次险象环生，二次上市后的网易，丁磊更是信心满满。
丁磊相信，一个人如果真正热爱一件事，你会愿意花时间主动去思考、学习和自我成长。即使生活给你开了困难模式，你也会哭着打完。正如德鲁克所说，“知识工作者要成为自己的CEO”。
丁磊“回应”一切
网易的企业文化是什么?问100个网易人，可能会得到100个不一样的答案。
过去，网易很少提及企业文化。丁磊说，网易刚成立时，我们只有热爱，连企业文化是什么都不知道。甚至还被很多人质疑，你们干嘛要做一家互联网公司，这怎么挣钱?
很多年前，丁磊去以色列，其第二大城市特拉维夫，就像一个“硅谷”，里面的年轻人动力十足，都在创新。
他很好奇，是什么力量促使这个国家有这么向上的动力?是犹太人留下的文化的力量。即便被灭国2000年，再复国，依然是一个强大的国家。一个企业也是如此。
那是丁磊对企业文化最深刻的一次感知。那么，网易的文化是什么?这个问题，丁磊用了23年找到答案。
作为中国第一代互联网公司，网易准确的踩中了PC互联网时代的每个节点，第一批在纳斯达克上市，最早发现短信增值服务，最早进入网络游戏行业等。
随着移动互联网时代的到来，网易却徘徊在聚光灯之外，公众不断质疑其战略、速度甚至边界。从门户率先转型游戏，没人觉得网易能成功;无论是创立网易考拉，还是最终卖掉，都不被理解。
一度，网易成了一家外界“看不懂”的公司。总有人问丁磊，“为什么网易一会儿做游戏，一会儿做音乐，一会儿养猪，一会儿做电商，这些业务的共同逻辑是什么?”
二次上市之前，在第一封致股东信里，“热爱”两个字被丁磊多次提到。他说，当你用“用户”、“热爱”这些关键词去检索网易的过去时，再也不会说看不懂网易。
网易香港上市网易香港上市
信中写到，我们将“网易”这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。
对于战略，丁磊曾多次坦言，这是一个被玄学化的概念。比起战略，他更看重产品本身。启动一个新业务之前，通常会自问：这个产品是否解决了用户的真实需求?我们是否热爱这个事业，并有足够能力做到更好?
2000年是网易最艰难的时刻，也是在这一年，网易确定了公司的精品战略，此后的20年间不曾改变。丁磊说，我们可以用近20年打磨一款游戏，也可以用数年之力做一款音乐App。
事实上，网易新闻、网易味央、网易有道、网易云音乐、网易严选等等，都诞生于此。丁磊从不怀疑，“网易是一家有品味的、创新的科技企业。”
“网易出品，必属精品。”丁磊希望大家都会认同这句话，就像史蒂文·斯皮尔伯格的新片，你不会错过;就像索尼的电器，品质不会差到哪里去。网易对品味是有要求及追求的，这是与其他互联网公司最大的差别。
丁磊在致股东信里说，我们希望做这样的产品：当团队提起产品时，充满自豪和骄傲;当用户使用产品时，由衷地喜欢，甚至炫耀。这种对产品的高调，可能会迎来竞争对手的追赶、模仿、甚至打击。但也会逼迫我们团队思考，如何继续领先。
媒体人程苓峰评价他，“如果说谁是中国互联网上最保守、最有耐性、最可能活上一千年、等着先烈们都死光了才去收拾战场的，那一定是丁磊”。
相比之下，陈天桥这个曾经与丁磊在游戏行业狭路相逢的对手，程苓峰的评价是，“如果说谁是中国互联网上最有抱负、最有野心、最可能通过一个先入为主的宏大战略一统江湖的人，那应该就是陈天桥。”
但有趣的是，十年过去，“有野心”的陈天桥已退出互联网舞台，“动作慢”的丁磊却活跃在舞台中央。
丁磊曾多次提到《基业长青》，“没有任何一家伟大的公司一开始就拥有伟大的梦想，但一定会有一个核心的价值观和超越赚钱的使命感，这样企业才能做得长久。”
“在赚钱之外，要持续地为世界带来一些美好的改变;在理想和现实冲突之时，要尽可能对理想多偏袒一点。”丁磊说，这是网易的执念。
底牌与底色
丁磊的创业史，是一部在危机中不断创新的商业史。
1997年网易成立不久，就推出中国第一个免费的中文电子邮箱。163的域名来自丁磊一次梦中惊醒，“为什么不用数字表示域名?”这是全世界公认简单好记、又适用于重要电话的号码，于是163、126、188等邮箱域名被注册，沿用至今。
截至2019年12月31日，网易电子邮箱注册用户总数超过10亿。
1998年，门户网站的热潮席卷互联网，网易在建立门户的过程中，埋下了创新的种子。
当时的丁磊意识到，用户除了获取信息，还有交换信息和观点的需求。网易提出让门户有“互动性”，日后，网易的跟帖评论成为互联网的一大特色。
丁磊认为，关注用户、敢于创新这些隐形竞争力，后来也在关键时刻拯救了网易。
创业初期的丁磊创业初期的丁磊
2000年互联网泡沫破裂，两年时间，纳斯达克指数狂跌八成，无数公司的股票变成废纸，7500亿美元的资产和60万个工作岗位蒸发，只有不到一半的互联网公司活下来了。网易的股价上市以后一直处于低位，甚至逼近退市边缘。
当时，电信公司推出无线增值业务移动梦网，即通过手机代收费，由电信运营商提供增值接口，门户网站为用户提供增值服务。运营商在用户的手机费和宽带费中扣除相关服务费，运营商和SP按比例分成。
丁磊很快捕捉到这一业务的盈利空间，并将赌注押在SP业务上，网易活下来了。与此同时，网易发布第一款游戏《大话西游》。
2001年秋天的那个下午，丁磊和周星驰出现在北京嘉里中心的网易会议室，后者作为这款游戏的代言人广受关注，但行业并不理解，游戏业务能拯救门户网站?所有人都认为“丁磊疯了”。
丁磊有自己的算盘。2001年，Sony和EA公司开发出的图形网游让他看到游戏行业的前景，网易收购广州天夏公司，以这家公司研发团队为核心开发了《大话西游》系列。
2002年8月，网易盈利了!虽然这份2002年二季度财务报告显示，网易只盈利了3.8万元，但对于因互联网泡沫破裂而受挫的中国互联网企业来说，是走出寒冬的关键信号。
网易迎来第二次重生，2003年市值突破百亿美金。
事后丁磊回忆，“举步维艰中，我们沉下心来开拓新业务，发掘了网民精神消费的新需求，这才决定进军互动文娱产业，通过自主研发精品，走出了一条差异化发展路径。”
就在此时，丁磊调转船头，制定网易的“精品战略”，亲自抓游戏产品质量和体验。比如《天下2》和《倩女幽魂》，前者研发六年，期间一次回炉、两次迭代、一年内测，耗掉过亿资金。后者同样在回炉后，实现长达十年的游戏生命周期，远高于行业平均的两到三年。
以创新精神打造差异化产品，以匠心精神打磨好产品，近20年的发展，网易形成了独特的产品文化。
“他们打造平台。我在做事。
他们复制成功。我在做事。
他们运作资本。我在做事。
我就是认真做好一件一件的事。”
丁磊曾给网易游戏做过这样的广告，其同样适用于网易有道、网易云音乐、网易严选等产品。
2013年推出的网易云音乐，主打发现和分享的云音乐，抓住用户的痛点，上线后迅速崛起，如今已拥有超过8亿用户。
就在今年1月，丁老板在内部管理层会议上被问到，未来对云音乐最大的威胁是什么?他的回答是，怕大家失去了对音乐的热爱。如果我们不热爱音乐，我们没有尽心尽力为音乐人考虑，为用户考虑，那我们自己就是云音乐最大的威胁。
网易升级后的价值观中，特意提出“0到1是创新，从1到1.1也是创新”，背后的意味是，创新不是爱因斯坦、乔布斯等人的专属，而是每个人都可以做的渐进式改进和微创新。
丁磊常说，大胆地创新，但一定要小心求证。
重估网易
“看吧，我们又活过来了。”
2002年年初，网易在纳斯达克复牌，股价重回1美元以上。那晚，丁磊兴奋的请同事喝酒，他激动地喊了起来。
从15.50美元发行价到重回1美元，年轻的网易经历了太多。
2000年7月，三岁的网易登录纳斯达克，不同于当年的老大哥新浪上市首日大涨，网易遭遇了跌破发行价的待遇。
网易美股上市网易美股上市
网易上市当天，开盘后一度升到17.25美元，随后直线下跌，最低跌到10.625美元，并收盘于12.125美元。此后，互联网泡沫破灭，网易股价一泻千里，2001年最低时，每股只有0.51美元。
20年后的今天，网易每股价格超过400美元。丁磊自信地说：“在过去的20年里，每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易。”
在纳斯达克上市的20年间，网易的增长之稳实属鲜见。
2000年IPO至2020年5月22日，网易股价(不计入派发股息)年化回报率高达25.8%，算入派发股息的持股整体年化回报高达26.2%，远高于大市平均水平。同期20年内，各大股市指数年化回报率均不足5%。其中，纳斯达克综合指数年化回报率约为4.5%，标普500指数约为3.7%，恒生指数约为1.7%。
即便如此，被低估，依然是中概股多年的困扰。
以网易为例，外媒SeekingAlpha观察认为，在过去15年中，网易的游戏收入和自由现金流一致处于增长模式。但是目前网易美股市盈率在17倍左右。美股和A股游戏公司平均市盈率均在20倍以上，相比之下，网易的市盈率明显处于低位。
利好早在两年前开始释放，2018年港交所宣布新订《上市规则》，允许“同股不同权”公司上市。此后，引发内地科技公司赴港上市大潮，中概股为扩大资本市场影响力，也在陆续回归。
根据公开披露，网易港股上市全球发售1.71亿新股，募集资金净额超过200亿港元。
今年6月，网易在香港的二次上市，将为网易提供更多进入资本市场的机会，特别是亚洲资本市场，亦可吸引更广泛的亚洲及国际投资者。
网易的价值，正在被重估。
在网易的估值判断方面，玖富证券研究部研究发现，2020年一季度，网易净利润增长49%，估值25倍左右较为合理，目前估值不到20倍，也存在上升空间。
在高盛6月3日研报中，将网易目标价由375美元上调至433美元，维持“买入”评级。
在高盛看来，随着网易继续扩大其国际足迹，网易与全球游戏工作室、IP所有者会继续共同开发新的项目。其次，在新冠疫情之下，得益于更高的在线教育渗透，网易有道的快速增长，从而推动集团长期的结构变革。云音乐的快速增长，提供了差异化的用户体验，打造了创新业务的健康势头。
华盛证券认为，总体来看，网易的经营策略非常稳健，聚焦在拥有核心竞争力的网游，云音乐和有道也有望成为中长期增长点。网易财务杠杆运用充分，收入、盈利、净资产收益率长期来说都非常良好，就估值而言，相比较同行业其他公司，网易的估值非常有吸引力。
“但行好事，莫问前程。”丁磊说，创业23年，他最认同这句话，做正确的事，把它做好，前程自然而然会到来。
他很清楚，市场上的竞争是没有公式的，也没有标准答案。如果想要在未来的社会竞争里胜出的话，第一是要找到自己的兴趣，第二还要有终身学习的热情和追寻梦想的勇气。
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