瑞幸咖啡：是经营失败，还是欺诈成功？
文/悟00000空
来源：秦朔朋友圈(ID:qspyq2015)
一杯让安然相形见绌的咖啡
2017年10月，瑞幸咖啡成立。
2019年5月18日，瑞幸咖啡在纳斯达克挂牌上市，涨幅一度超过50%，总市值达到48.31亿美元。成立18个月不到就成功上市，这个创记录的速度被称为“瑞幸速度”。
2020年1月31日，知名研究机构浑水(MuddyWatersResearch)发布了针对瑞幸的长达89页的做空报告，报告指出瑞幸捏造公司财务和运营数据，包括夸大2019年第三和第四季度商品销售数量。
该报告作者雇佣了92名全职和1418名兼职调查员，在全国2213家门店蹲点，录集了超过11260小时的门店录像，并收集到25843张小票、大量内部微信聊天记录，以及关联人与企业的工商信息。
当天瑞幸盘中跌幅超过20%，收跌10.74%。
瑞幸矢口否认，中金等公司出面站台。瑞幸股价继续攀升，更多机构、散户进入。截至2019年末，共12家机构持有超过千万股瑞幸咖啡股票。粗略估计，仅2019年四季度，就有64家机构新进入场。股价最高曾到51.38美元，市值最高达123亿美元。
2020年4月2日，瑞幸提交给美国证券交易委员会(SEC)一份报告，报告称，经瑞幸董事会特别委员会调查(应该是SEC在浑水质疑后质询瑞幸，要求瑞幸进行自我调查)，发现公司首席运营官兼董事刘剑先生以及向他报告的几名员工存在不当行为，包括捏造某些交易，2019年第一季度至第四季度伪造了22亿元人民币的销售金额。
消息一出，股价盘前闪崩，一度跌掉85%，开盘40分钟触发5次熔断，暴跌75.57%，市值蒸发逾300亿元。
瑞幸2019年第二、三季度的财报中列出的收入分别为9.1亿元和15.4亿元，对第四季度的收入指引为21～22亿元。也就是说，调查所发现的造假行为的同一时期，瑞幸对外发布的“收入”是46亿元左右。如果按照报告说22亿是伪造的，那就是其中一半是伪造的，或者说伪造了一倍。
这让当年的造假大王安然公司相形见绌，2001年11月申请破产前，安然名列《财富》杂志“美国500强”的第七名，营业额达1010亿美元之巨。一堆人经过四年艰苦努力，通过各种令人眼花缭乱的安排(比如注册了3000多家关联企业)，也就虚高了4亿美金的利润。
而瑞幸不管三七二十一，直接在收银台动手脚，小票跳号，入账售价虚高，愣是造出了多一倍的营收。就是这么简单粗暴，就是这么自信。
怪不得它的广告词说，哦，不是广告词，是《瑞幸咖啡宣言》，说：“中国咖啡和美国咖啡比，差距在哪?差在自信。”
瑞幸商业模式：一杯咖啡不能承受之重
瑞幸的估值相对于一个卖咖啡的连锁店来讲非常之高。星巴克的市盈率20倍左右，而瑞幸高到无法用市盈率来衡量，因为它没有盈利，一直在亏损。当然，星巴克可能不是一个很好的对标，因为根据瑞幸的创始人的说法，瑞幸不是一个简单的卖咖啡的，它是“星巴克、7-11、Costco和亚马逊的混合体”。它有无数层光环包裹着，互联网、大数据、人工智能、物联网、新零售、新技术、新经济、共享经济、消费升级、生态系统，等等等等。一杯咖啡要承受这么多高大上的概念，也真是难为这杯咖啡了。
正如任正非说过的，汽车必须是汽车，豆腐必须是豆腐，“锄头是用来种地的，不能因为锄头多、造型美，就在那里耀武扬威，不去种地了!不种地，锄头没有一点意义”。
这不是经营失败，也不是投资失败，这是欺诈成功吧?
随着瑞幸爆仓，背后的做局者浮出水面，无处遁形，那便是“神州系”陆正耀。此前PingWest品玩的调查中就指出，陆正耀正在瑞幸咖啡身上复制神州租车的“利用风口——彪悍融资——烧钱扩张——包装上市——虚高股价——套现离场——股价大跌”的故事，历史在重演。
如今果不其然。
神州租车在香港上市，它的大股东神州优车在境内新三板上市。瑞幸在美国上市前，在一级市场的融资中明确以“神州内部孵化项目”的身份存在。神州优车和瑞幸还存在交叉持股。整个瑞幸的创始团队也是从神州优车出来，瑞幸CEO钱治亚是刘剑在神州优车时的上司。
这是陆正耀的跟班小兄弟姐妹们，资本方面的队友是愉悦资本创始人刘二海、大钲资本创始人黎辉，在江湖上人称“神州系铁三角”。黎辉和刘二海连续朋友圈，继续激励小伙伴们为梦想窒息。
陆正耀4月2号瑞幸爆仓时也发朋友圈：“今天更要元气满满!小伙伴加油!”
他们不是在做企业，也不是在做投资，他们既不是企业家，也不是投资家。这不是一杯专注于做咖啡的咖啡，也不是一杯专注于做投资的咖啡，这是一杯专注于迷人魂的咖啡。
中国人自己的咖啡?
有网友开玩笑说，瑞幸割美国股市的韭菜，补贴中国人喝咖啡。这个玩笑令人哭笑不得，知不知道这杯咖啡有多贵!
瑞幸透支了中国公司在美国股市的集体信用，影响了一大批中概股。就像少数几家厂商出口假口罩而导致欧美集体拉黑中国口罩行业一样，这个影响是相当严重的。瑞幸咖啡烧的不是钱，是中国人的信用;割的不是美国韭菜，是未来中国企业的出海之路。这杯倒贴的咖啡太贵了!
事发之后，有的瑞幸门店柜台上挂了这样三个牌子：“不要问，问了也是照常营业”，“放心，小鹿与你同在，luckin与你同在”，“国货之光，美利坚收割机”。
放心?怎么放心?一个可以凭空造出一倍的营收、运用各种手法做假账、董事长总经理假装不知道、提前质押股票套现、事后还说同样受损失我们在一起、自己引爆之前三天做空最后赚一票的公司，怎么叫人放心?!
“国货之光，美利坚收割机”?真是黑白颠倒，分明是国货之耻，中国收割机!丢中国人的脸，透支中国人的信用，还试图用民族主义、民粹主义绑架人。瑞幸，你真的好自信，敢如此低估中国人的智商。
民族主义一直是瑞幸的一大营销工具，它知道这是个法宝。2007年，央视主持人芮成钢在博客上抨击星巴克在北京故宫开设分店，是对中国传统文化的糟蹋，以个人名义抗议并要求其搬出故宫。引发网络舆论巨大震动。最终星巴克被移出故宫。
2018年，故宫重新开了一家咖啡馆，传统文化气息很浓，防烫杯托上印上了故宫轮廓，盖着一个暗红色印章，隶书体写着一句话：“奉天承运，来杯luckin;大内特饮，奉旨提神。”这两句代表着中国传统文化，还是中国传统文化的糟粕?
瑞幸最不容辩驳的广告语是：“在中国，咖啡就是瑞幸咖啡。”“瑞幸咖啡，中国人自己的咖啡。”
真正为国争光的企业从来不煽动民族情绪。任正非说：“不能说用华为产品就爱国，不用就是不爱国。华为产品只是商品，如果喜欢就用，不喜欢就不用，不要和政治挂钩。华为毕竟是商业公司，我们在广告牌上从来没有‘为国争光’这类话。”
另外，在全球分工体系下，一个产品很少浑身上下都是“国货”。比如瑞幸咖啡，它的咖啡豆又是来自哪里呢?
日前，中国证监会发表声明，中国证监会高度关注瑞幸咖啡(LuckinCoffeeInc.)财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。
瑞幸要面临的法律后果主要有三个方面，民事责任导致的经济赔偿;行政监管部门的处罚;欺诈导致承担刑事责任。民事方面，已有律师和投资者发起集体诉讼。美国证监会和司法部门的调查目前还没有听说。
当然瑞幸早已给董事们、高管们买了“董责险”，如果不能判定他们存在证券欺诈、虚假陈述等故意过错的话，民事赔付就会由保险公司买单。民事证券集体诉讼索赔案绝大部分都是和解结案，原告讨的是钱，不是说法。
神州系最后“逍遥法外”的概率还是不小的。这让人很是不平，意淫一下，开个脑洞，中国和美国双方不如这样约定，美方把贾跃亭送回中国，接受证监会的召唤;中方把陆正耀送往美国，接受SEC的召唤。元气满满换梦想窒息，让他们各得其所。
作者毕业于复旦大学，曾留校任教，后在中欧国际工商学院供职近20年。
相关文章
-
被割韭菜的美股股民：“别买奇怪的中国公司股票！
曾经有美股股民对硅星人提起自己投资的事儿，语气不无得意：“我买了阿里巴巴的股票”，大赚一笔;也有另一名股民则问硅星人：“你有没有听说过瑞幸咖啡?听说这家公司很厉害，要挑战星巴克”。,对这些美股股民来说，买中国公司的股票，财报之外基本凭脑补，这就难免被“割韭菜”了。,中国股民对此的心态可能是：“谢谢瑞幸不杀国内资本市场，远渡重洋割韭菜之恩”。
2024-03-22 09:16 -
瑞幸咖啡向美SEC申请 拟发行4亿美元可转债
代表瑞幸咖啡A类普通股的美国存托股票在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，代码为“LK”。,2020年1月6日，纳斯达克全球精选市场最近一次报告的瑞幸咖啡每股美国存托股票价格为34.43美元。,瑞幸咖啡在2019年5月正式登陆纳斯达克市场，IPO发行价定于17美元/股，位于定价区间的上端。
2024-03-22 08:56 -
瑞幸咖啡回应“App被点名”:为防止黑客骗取首杯免费
记者陈维城新京报讯对于过度获取用户信息被工信部点名，1月8日晚间，瑞幸咖啡回应称，为了防止黑客骗取首杯免费，瑞幸咖啡App除了需要客户提供手机号码，还需要客户提供手机的设备MAC地址作为双重验证。,瑞幸咖啡解释称，“在2019年12月中旬接到工信部整改通知后，我们已经进行了整改，将获取设备MAC地址调整在用户同意用户协议后。,”1月8日，工信部官方微信公众号“工信微报”披露，工信部通报了第二批被发
2024-03-22 08:56 -
大家都知道瑞幸在作假，只有浑水说了实话
报告提到，陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车（00699）中套现16亿美元，而少数股东损失惨重。,而通过收购宝沃汽车，陆正耀转移了1.37亿元人民币给其关联方(朋友兼同学)王百因。,恐怕是很难的，但凡经过必留下痕迹，不管多高明，总会被找到蛛丝马迹。
2024-03-22 08:50 -
被做空的瑞幸咖啡冤枉吗？
“在很多人眼中，瑞幸赌的就是，如果未来降低折扣力度，究竟还有多少用户会继续买单。,然而在报告看来，受制于市场规模和对价格敏感的用户群，瑞幸很难实现这两个目标。,在1月瑞幸股价达到历史最高点时，瑞幸通过股票增发和发行可转换债券又筹集了8.65亿美元，以发展其无人零售计划。
2024-03-22 08:50 -
瑞幸无人咖啡机“逆行”1185公里
”彼时，已有部分瑞幸无人咖啡机在武汉医院投入使用，但数量无法满足需求，需要从北京总部调运。,李敏颇为自豪地告诉《证券日报》记者，咖啡机直接运到医院内，医护人员从手持取件二维码扫码，到拿到一杯现磨现冲咖啡，整个过程仅需30秒。,”瑞幸咖啡告诉《证券日报》记者，“我们已启动紧急生产和快速的全球调运工作，优先满足医护人员需求。
2024-03-22 08:33 -
2020年全球最具创新力公司排名:Snap居榜首 瑞幸第17
新浪科技讯北京时间3月10日晚间消息，据国外媒体报道，美国商业杂志《FastCompany》今日发布了2020年全球最具创新力的50家公司，“阅后即焚”照片分享应用Snapchat母公司Snap高居榜首，微软和特斯拉紧随其后，分居第二和第三位。,AppleArade于2019年9月推出，为iPhone、iPad、Mac和AppleTV提供了100多款游戏的无限制访问，所有这些游戏都没有广告和应用内
2024-03-22 08:31 -
22亿财务造假"连环炸"! 央视记者探访瑞幸北京总部
对此，瑞幸在美国当地时间2月3日发布了简短的反击声明，称该报告毫无依据并且恶意解读。,不管在何地上市，上市公司都应当严格遵守相关市场的法律和规则，真实准确完整地履行信息披露义务。,中国证监会将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为，切实保护投资者权益。
2024-03-22 08:19 -
瑞幸继承了乐视的衣钵，陆正耀是下一个贾跃亭吗？
瑞幸以咖啡为入口，连接饼干、坚果、茶饮乃至最近上线的耳机、键盘等品类。,乐视以内容为入口，辐射电视、手机、汽车等硬件产品，两者业务延展的路径如此相似。,中成世纪与瑞幸厦门总部位于同一栋楼，同一单元，业务范围还包括“酒类、饮料、茶叶批发”。
2024-03-22 08:19 -
瑞幸割了外国韭菜，重创的却是中国企业的信用
4月2日，当投资者还在巴巴地等着瑞幸年报，坐看它要怎么自证盈利时，小蓝杯又给出了新的玩法，一则公告自爆：财务造假。,这一切都源于1月31日美国第三方调研机构浑水研究横空出世地一份长达89页的做空报告：瑞幸捏造公司财务数据，商业模式存欺诈。,确实，这个逻辑完全成立，前提是叙述对象美国人并不知道中国对咖啡因的需求，各地茶商早已争相满足。
2024-03-22 08:19