拼多多的拐点到了
文/美股研究社
来源：美股研究社(ID:meigushe)
最近好多人问我“现在能不能抄底拼多多?”，估值本来是一门艺术，这个其实很难说得清楚，不过我之前有个理论，那就是财报暴雷的公司，下一份财报前最好别持有，这个准确率超过80%以上。
就拼多多而言，四季度财报可能会大概率继续暴雷，所以最佳抄底时间可能还是明年二月份。关于拼多多Q3财报的分析，我就不多说了，网上可以找到一大堆，既有看好的，也有看空的。我大致整理了一下多空双方的观点。
多头认为拼多多新用户大幅增长，第三季度，拼多多年活跃买家数达5.363亿，同比净增1.508亿，较上一季度的4.832亿净增5310万，创上市以来最大单季增长。活跃买家数的增长有助于拼多多形成规模效应，亏损变多那只是关于未来的战略性布局，只要拼多多努力提高用户黏性，把活跃用户转化为深度用户。假以时日，当拼多多的黏性可以达到如淘宝般的黏性，那拼多多盈利绝对是分分钟的事情。
空头则认为百亿补贴是一把双刃剑，拼多多Q3在市场营销上花费了69亿元，而收入仅有75亿元，亏损扩大至23亿元，季度获客成本为108.63元，高于上季度的80元，为拼多多历史上处第三高位置。在盈利能力上，拼多多和阿里、京东的差距异常悬殊。综合来看，各项指标增速放缓，营收不及预期，亏损幅度扩大，导致拼多多股价在财报发布后遇挫。
这些观点其实都没问题，从不同角度看拼多多，那看到的问题肯定不一样，多头是看到了增长，空头则更停掉社交分享之后，拼多多需要烧更多的钱去推广App，还有就是京东也开始发力下沉市场，拼多多的获客成本势必会进一步提升，这又反过来促使拼多多都不会使用的老人，还有一些尚未进入消费群体的孩子。这意味着拼多多在下沉市场用户增长潜力，其实只有不到1亿的增长空间，这群人当中还有很多原本就一直使用淘宝的用户。
拼多多有一些独享用户，这群用户占比不高，因为他们经过拼多多的市场教育之后，也会慢慢流向阿里和京东，但确实存在一部分这类用户，这群用户是不知道怎么用淘宝和京东，只知道在微信里面使用拼多多，可能有接近5000万。这个数字生态中的电商流量也就这么多，双方的火药味将会越来越重，这会是未来一年非常有趣的事情。
回到抄底拼多多的时机这个问题上来，上面所说的关于四季度财报的四个担忧，现在对拼多多来说应该是无解的难题，四季度的业绩指标必然会进一步恶化，因为短期内想要在京东手上继续抢用户，那就必须深耕供应链、物流和消费体验，不能再依靠烧钱补贴了，这是进入另一个层面的战争了。
长期的话，我还是很看好拼多多的。拼多多刚上市的时候，我就说过一个观点“未来拼多多和阿里巴巴会把京东的市场份额给吃掉”。阿里不断投入物流，购物体验和京东越来越接近，进攻京东的上层;拼多多就极致性价比，打京东的日用百货，进攻京东的下层。
综合来看，四季度业绩继续暴雷的可能性会非常大，现在远远不是抄底拼多多的时机，但长线将会有机会。
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